Васильева Е.А. Поэтапное финансирование инновационных проектов
В России, которые в свою очередь подразделяются на бюджетные фонды, внебюджетные фонды, а также государственные конкурсы и государственные заказы.
Финансирование инновационной деятельности за счет бюджетных средств осуществляется в соответствии с целями и приоритетами государственной инновационной политики и предназначается как для решения крупномасштабных научно-технических проблем, так и для поддержки малого и среднего инновационного предпринимательства. Государственное финансирование предоставляется на безвозмездной и безвозвратной основе, в форме грантов. Их получают далеко не все желающие, т.к. надо представить более выгодный проект, посоревноваться, выиграть, а потом еще раз доказать, что эти деньги пойдут именно на инновации, в результате предприятие принесет пользу стране. Все это затрудняет получение достаточного объема государственных средств.
Внебюджетные средства, включают в себя собственные средства организаций, осуществляющих инновационную деятельность и средства инвесторов. Важными источниками формирования собственных средств предприятия являются фонд амортизационных отчислений и фонд развития производства. Фонд амортизационных отчислений часто является основным внутренним источником предприятия при приобретении нового оборудования, техники и т.п., необходимых для осуществления инновационной деятельности. А фонд развития производства, как другие фонды специального назначения, образуется за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Порядок формирования этого фонда, нормы отчисления самостоятельно устанавливаются предприятием.
Важными особенностями нововведенных предприятий, опирающихся на собственные силы, остаются их относительные, скромные масштабы и отсутствие внедренных разработок. Доминирование продуктных инноваций также не в последнюю очередь связано со структурой финансовых источников. Ограниченность средств обуславливает еще одну особенность - постепенный характер инновационных проектов. Предприятие становится заведомо лишенным возможности одновременного реструктурирования всех сторон деятельности - изменения профиля деятельности или значительного технического перевооружения, создания новых подразделений с наймом высококвалифицированных специалистов или комплексной переподготовки кадров.
Финансирование инновационной деятельности за счет средств инвесторов реализуется в форме:
кредитных инвестиций;
инвестиций в ценные бумаги (акций, облигаций, векселей), эмитируемые субъектами инновационной деятельности;
прямых вложений в денежной форме, в виде ценных бумаг, основных фондов, промышленной и интеллектуальной собственности и прав на них, осуществляемых на основе заключения партнерских соглашений о совместном ведении инновационной деятельности;
путем использования лизинга и иных способов привлечения инвестиций.
Российские негосударственные источники финансирования
Они делятся на российские венчурные фонды и компании, российские инвестиционные организации и российские инвестиционные фонды.
Венчурный (рисковый) капитал - это деньги, помещаемые в новое предприятие в форме долговых обязательств или обыкновенных акций. Такой капитал не регистрируется несколько лет, так как долговые обязательства (обыкновенные акции) не могут быть проданы, пока их выпуск не зарегистрирован, т.е. несколько лет они не обладают ликвидностью. Таким образом, венчурные инвестиции - это рискованный капитал, направляемый в разви-тие быстрорастущих фирм, возникающих в процессе реализации коммерчески перспективного предпринимательского проекта. Венчурный капитал не имеет гарантий получения дохода в виде фиксированного процента, а также в форме залога либо гарантий его возврата инвестору.
Можно сказать, что венчурный бизнес - основная форма технологических нововведений. Этот вид предпринимательства характерен для коммерциализации результатов научных исследований в наукоемких, и в первую очередь, в высокотехнологичных областях, где перспективы не гарантированы и имеется значительная доля риска.
Венчурное финансирование осуществляется в двух основных формах:
- 1. Путем приобретения акций новых фирм.
- 2. Посредством предоставления кредита различного вида, обычно с правом конверсии в акции. В отличие от других форм инвестирования венчурный бизнес отличается тем, что
финансовые средства вкладываются в венчурный бизнес без материального обеспечения и без гарантии;
обязательное долевое участие инвестора в уставном капитале фирмы, то есть рисковый капитал выступает как паевой взнос;
средства предоставляются на длительный срок и на безвозвратной основе.
Венчурный капитал, как правило, предоставляется на долговременный период - на 5-7 лет, а в современной компьютерной сфере - и при реализации краткосрочных проектов - на 1-2 года. Для современных компаний венчурное инвестирование проще и дешевле, чем выход с заим-ствованием на иностранные фондовые рынки, эмиссия собственных ценных бумаг, получение кредита.
В России в настоящее время действует около 30 номинальных венчурных фондов, однако, все они управляются западными управляющими компаниями и аккумулируют преимущественно иностранный капитал. Однако нельзя не отметить такой позитивный факт, как появление венчурных структур с участием отечественного капитала. В частности, речь идет о Национальном венчурном фонде. Это стимулировало появление в 2003-2004 гг. сразу нескольких отечественных венчурных фондов.
Но, к сожалению, этого недостаточно для рискового (венчурного) финансирования. Спрос на венчурный капитал в России все еще намного превышает его предложение. Одной из причин такого положения дел является отсутствие соответствующей законодательной базы в этой области. К тому же нужны реальные стимулы для банков, страховых компаний и других корпоративных и частных инвесторов для того, чтобы они начали финансировать венчурный бизнес.
Важную роль в создании инновационного климата в нашей стране играют инвестиционные фонды, которые, по сути, основаны на смешанной форме финансирования. Инвестиционные фонды формируются за счет средств организаций и предприятий, осуществляющих инвестиционную деятельность, средств банков, страховых компаний и иных финансовых институтов. В создании и деятельности инвестиционных фондов могут принимать участие заинтересованные государственные органы и государственные внебюджетные фонды.
Основной целью инвестиционных фондов обычно является концентрация средств на приоритетных направлениях инновационной деятельности для финансовой поддержки перспективных инноваций. Как правило, инвестиционные фонды предоставляют прошедшим независимую экспертизу и конкурсный отбор инновационным проектам финансовые средства на возвратной или безвозвратной основе. Кроме этого, инвестиционные фонды часто выполняют функции поручителей и гарантов по обязательствам инновационных предприятий. При финансировании инвестиционных проектов, реализация которых связана с высоким уровнем финансового риска и неопределенностью коммерческого результата, инновационные предприятия могут использовать различные формы кооперации, включая создание венчурных фондов, а также заключение партнерских соглашений на всех стадиях разработки, освоения и внедрения инноваций.
Внебюджетные фонды и другие источники негосударственного финансирования
финансирование инновационный внебюджетный инфраструктурный
Такие фонды могут создаваться в министерствах, в крупных городах и регионах, а также в рамках концернов. Важнейшими источниками негосударственной системы финансирования инновационной деятельности в настоящее время выступают:
собственные средства предприятий;
средства, мобилизуемые путем эмиссии ценных бумаг;
кредиты коммерческих банков;
специализированные и благотворительные фонды;
средства инвестиционных компаний, других предприятий и организаций, заинтересованных в скорейшем выпуске новой продукции.
В целом ряде случаев (особенно если речь идет о крупных инновационных предприятиях) внедрение конструктивных и технологических новинок осуществляется за счет собственных средств (фонда развития производства и фонда амортизационных отчислений). Как правило, уставом предприятия предусматривается отчисление в фонд развития производства части прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после уплаты налогов, других обязательных платежей и формирования резервного фонда. Средства фонда развития могут использоваться на обновление и расширение производства*, осуществление научно-исследовательских, опытно-конструкторских и технологических проектов и программ освоения новых видов конкурентоспособной продукции, увеличение собственных оборотных средств, а также на другие цели, содействующие укреплению материально-технической базы предприятия. Если собственных средств предприятия недостаточно, а в потенциале организации имеется солидный научно-технический задел, можно прибегнуть к дополнительной эмиссии ценных бумаг (вторичному выпуску акций). Этот путь доступен лишь только предприятиям, которые организованы в форме закрытых или открытых АО. Очень важно, чтобы средства, полученные в ходе размещения акций нового выпуска, использовались эффективно и позволили АО по окончании эмиссии увеличить отдачу на капитал и размер дивиденда на одну акцию. Необходимость финансирования перспективных инновационных проектов - один из факторов, обусловливающих необходимость проведения вторичной эмиссии акций.
Весьма важное место в финансовом обеспечении работы инновационной деятельности предприятия отводится (именно сегодня!) коммерческому кредиту. Этот вид экономических отношений постоянно развивается и все шире использует новые, нетрадиционные формы. В данном случае речь идет о порядке выдачи кредита, способах его погашения, организации банковского контроля за соблюдением договорных условий.
На сегодняшний день практика показывает, что банковский кредит в отличие от бюджетного финансирования позволяет повысить эффективность инвестиционных мероприятий и в целом ряде случаев может оказаться более приемлемым и удобным методом мобилизации денежных средств на длительные сроки, чем выпуск корпоративных акций или размещение облигационных займов.
Финансирование инновационных проектов
Обеспеченность инновационного проекта финансовыми ресурсами на всех стадиях жизненного цикла способствует снижению риска отторжения инновации рынком и увеличивает ее эффективность.
Развитие инновационной деятельности как на уровне отдельного предприятия, так и на уровне интегрированных структур и государства в целом предполагает создание стройной и хорошо обоснованной системы финансирования. Только в этом случае могут быть созданы необходимые условия для накопления и маневра финансовыми средствами и возможность их концентрации на ключевых инновационных проектах. Принципы организации финансирования должны быть ориентированы на множественность источников финансирования и предполагать быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией, обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности. В развитых странах финансирование инновационной деятельности осуществляется как из государственных, так и из частных источников. Для большинства стран Западной Европы и США характерно примерно равное распределение финансовых ресурсов для НИОКР между государственным и частным капиталом.
Инвесторами для компании, осуществляющей инновационный проект, могут стать предприятия, финансово-промышленные группы, малый инновационный бизнес, инвестиционные и инновационные фонды, органы местного управления, частные лица и т.д. Все они участвуют в хозяйственном процессе и тем или иным образом способствуют развитию инновационной деятельности.
Источники финансирования инновационных проектов на уровне компании делятся на:
· собственные средства предприятия (реинвестируемая часть прибыли, амортизационные отчисления, страховые суммы по возмещению убытков, средства от реализации нематериальных активов);
· привлеченные средства (выпуск акций и других ценных бумаг, взносы, пожертвования, средства, предоставляемые на безвозвратной основе);
· заемные средства (бюджетные, коммерческие, банковские кредиты).
Существуют следующие формы финансирования инновационной деятельности:
· Государственное финансирование.
· Акционерное финансирование.
· Банковские кредиты.
· Венчурное финансирование.
· Лизинг.
· Бизнес-ангелы
· Смешанное финансирование.
· Краудфандинг
Вкратце рассмотрим каждую из форм финансирования:
Государственное финансирование
Из средств госбюджетов различных уровней и специализированных государственных фондов финансируются направления инновационной деятельности, имеющие приоритетное значение. Предоставление бюджетных средств осуществляется в формах:
а) финансирования федеральных целевых инновационных программ;
б) финансового обеспечения перспективных инновационных проектов на конкурсной основе.
Акционерное финансирование
Данная форма доступна для предприятий, организованных в форме закрытого или открытого акционерного общества; позволяет аккумулировать крупные финансовые ресурсы путем размещения акций среди неограниченного круга инвесторов (заем денег у покупателей акций на неопределенное время) для осуществления перспективных инновационных проектов. Посредством эмиссии ценных бумаг производится замена инвестиционного кредита рыночными долговыми обязательствами, что способствует оптимизации структуры финансовых ресурсов, инвестируемых в инновационный проект.
Банковские кредиты
Коммерческие банки финансируют инновационные проекты, обладающие реальными сроками окупаемости (срок окупаемости меньше срока реализации проекта), имеющими источники возврата предоставляемых финансовых средств, обеспечивающие значительный прирост инвестируемого капитала.
Банковский кредит предоставляется на определенный срок под проценты, размер которых зависит от срока займа, величины риска по проекту, характеристик заемщика и пр.
Процентная ставка может определяться исходя из базисной ставки, на которую ориентируются инвестиционные банки.
Венчурное финансирование
Венчурное финансирование осуществляется фондами рискокапитала путем предоставления денежных ресурсов на беспроцентной основе без гарантий их возврата.
Деятельность венчурных фондов по финансированию инновационных проектов обладает рядом характерных особенностей, что отличает их от традиционных инвестиционных фондов:
· риско-инвесторы готовы к потере своего капитала (не требуют залоговых гарантий возврата предоставленных средств);
· «риско-капитал» предоставляется на длительный срок (5--7 лет) без права его изъятия;
· «риско-капитал» размещается только в форме акционерного капитала.
Риск венчурных инвесторов велик, однако в случае удачи он компенсируется сверхприбылью. Статистика показывает, что в 15% случаев венчурный капитал полностью теряется, в 25% -- риско-фирмы терпят убытки в течение большего срока, чем планировалось, в 30% -- получают умеренные прибыли и в 30% -- сверхприбыли (превышение «риско-капитала» в 30--200 раз). Снижения рисков при осуществлении венчурного финансирования удается достичь при тщательном отборе проектов, а также за счет одновременного вложения средств в несколько инновационных проектов, находящихся на разных стадиях реализации.
Финансовый лизинг
Финансовый лизинг -- процедура привлечения заемных средств в виде долгосрочного кредита, предоставляемого в натуральной форме и погашаемого в рассрочку.
При осуществлении финансового лизинга лизингодатель обязуется приобрести указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать его лизингополучателю на определенный срок во временное владение и пользование. Срок действия договора по финансовому лизингу больше или равен сроку полной амортизации предмета лизинга. После завершения срока действия договора предмет лизинга может быть передан в собственность лизингополучателю при условии полной выплаты сумм по договору лизинга.
Данная процедура позволяет, с одной стороны, осуществлять реализацию дорогостоящего оборудования большему количеству пользователей, с другой стороны, сократить единовременные затраты арендополучателей, связанных с приобретением капиталоемкой продукции.
Бизнес-ангелы
Многие из крупнейших современных корпораций своим существованием обязаны финансовой поддержке частных инвесторов, которых сейчас принято называть бизнес-ангелами.
Для того чтобы понять, почему они называются именно так, достаточно провести аналогию с его традиционным пониманием. Как исповедующие какую-либо религию люди, оказавшиеся в сложных жизненных обстоятельствах, просят помощи у ангелов, так и стартапу, находящемуся в стадии зарождения, получить финансовую поддержку обычно можно лишь со стороны независимых инвесторов помогающих «по доброте душевной».
Что же представляют собой «ангелы» в мире бизнеса? По статистике, это люди, в возрасте от 45 до 65 лет, успешные предприниматели. Многие из них имеют собственный капитал, достаточный для вложения в высоко рисковый бизнес. Они постоянно находятся в поиске новых возможностей с целью интересных и потенциально высокодоходных инвестиций собственных средств. Чаще всего внимание бизнес-ангелов привлекают именно стартапы, находящиеся на первом этапе своего развития.
Частных инвесторов вполне справедливо называют наиболее информированным сектором рынка инвестиций. В большинстве своем они являются независимыми людьми, реже - группами. Говоря об отраслях, которыми обычно интересуются бизнес-ангелы, стоит отметить, что их диапазон достаточно широк. При этом в процессе всей своей «ангельской» деятельности инвестор вкладывает средства в одну или максимум в несколько смежных отраслей, понятных и интересных ему. Ситуация в которой один бизнес-ангел инвестирует в стартапы, специализирующиеся в совершенно разных областях, скорее является исключением.
Основное отличие ангельских инвестиций от финансирования из других источников, например, венчурных фондов и банков, заключается в том, что частные бизнесмены предоставляют личные средства, в то время как вышеупомянутые структуры обычно управляют чужим капиталом.
А это означает, что независимые инвесторы имеют куда большую свободу в принятии решений.
Исходя из этого, можно обозначить следующие особенности ангельского финансирования:
· Более гибкое принятие решений об инвестировании. Бизнес-ангелы имеют более широкие горизонты в этом плане и собственные, отличные от венчурных капиталистов, финансовые критерии.
· Привлечение средств от независимых инвесторов дешевле, нежели из других финансовых структур.
· "Ангелы" не боятся финансировать технологические компании, которым априори присущ высокий риск.
Но материальная поддержка далеко не единственный вклад, который могут сделать частные инвесторы в развитие стартапа. К числу нематериальных активов, обычно имеющихся в «запасе» у бизнес-ангелов, можно отнести солидный опыт управления бизнесом, наличие хороших связей в деловых кругах, возможность предоставления кредитных гарантий.
Но также бывают ситуации, в которых привлечение подобных инвестиций может оказаться неприемлемым. К примеру, в том случае, если основатель стартапа не желает делиться управлением своего бизнеса. Дело в том, что бизнес-ангелы обычно активно участвуют в деятельности компании, в которую вложили средства. Также стартапу нерезонно обращаться за финансовой поддержкой к частным инвесторам, если для реализации идеи, положенной в его основу, необходимы очень крупные инвестиции. Обычно бизнес-ангелы предпочитают вкладывать небольшие суммы в несколько разных проектов, таким образом снижая риск получить серьезные убытки в случае «провала» предприятия. Хотя частные инвесторы и финансируют стартапы с долгосрочной перспективой, однако идеи, на реализацию которых потребуется более 5-7 лет, их, обычно, не привлекают. Поэтому разработчикам подобных проектов также не имеет смысла обращаться за помощью к бизнес-ангелам.
Что получает компания, заручившаяся поддержкой бизнес-ангелов? Во-первых, финансовую поддержку, во-вторых, опыт и знания инвесторов, которые нередко являются даже более ценными, нежели предоставленные ими финансы. Также сотрудничество с частным инвестором предполагает менее бюрократичный и формальный подход к процессу инвестирования.
В подавляющем большинстве случаев бизнес-ангел становится владельцем блокирующего пакета акций взятой под свое «крыло» компании.
Смешанное финансирование
Осуществляется путем привлечения финансовых средств, необходимых для реализации инновационных проектов, из различных источников. Инновационный менеджмент., - Василевская И.В. РИОР, 2009 г. 128 с.
Краудфандинг
Краудфандинг (Crowdfunding) рассматривается как частный случай краудсорсинга. Он заключается в привлечении финансовых ресурсов от большого количества людей (от англ. Crowd - толпа и Funding - финансирование) с целью реализации продукта или услуги, помощи нуждающимся, проведения мероприятий, поддержки как физических, так и юридических лиц и т.д. Технологии краудсорсинга, социально-экономические основы и виды, - Марченко О. С., Современный
научный вестник № 25 (164) 2013
В зависимости от проекта и стадии его реализации для его реализации компании могут привлекать различные виды инвестиций.
Стадии развития инновационного проекта (с инвестиционной точки зрения).
Seed стадия («посевная») -- компания находится в стадии формирования, имеется лишь проект или бизнес-идея, идет процесс создания управленческой команды, проводятся НИОКР и маркетинговые исследования. На этой стадии компания может рассчитывать на вложения со стороны семьи и друзей, получение субсидий и грантов от государственных структур и на инвестиции бизнес-ангелов.
Start-up стадия («старт-ап») -- компания недавно образована, обладает опытными образцами, пытается организовать производство и выход продукции на рынок. Основными инвесторами на этой стадии являются венчурные фонды. На переход от стадии «старт-ап» к «раннему росту» приходится пик «долины смерти» (наиболее рискованный период, когда привлечь ресурсы для финансирования наиболее сложно). Это связано с началом устойчивого выпуска продукции и возрастающей потребностью не только в инвестициях, но и в оборотных средствах.
Early growth стадия («ранний рост») -- компания осуществляет выпуск и коммерческую реализацию готовой продукции, хотя пока не имеет устойчивой прибыли. На этот этап приходится «точка безубыточности». Стадия early growth может рассматриваться как пограничная, поскольку компания этого уровня потенциально интересна для фондов прямых инвестиций, но сохраняет привлекательность и для венчурных фондов. Кроме того, на этом этапе появляется возможность обращаться за банковским кредитованием.
Expansion стадия («расширение») -- компания занимает определенные позиции на рынке, становится прибыльной, ей требуются расширение производства и сбыта, проведение дополнительных маркетинговых исследований, увеличение основных фондов и капитала. Основными источниками финансирования на этой стадии становятся фонды прямых инвестиций, банки, эмиссия акций и выход на фондовый рынок.
Exit («выход») -- этап развития компании, на котором происходит продажа доли инвестора другому стратегическому инвестору, первичное размещение на фондовом рынке (IPO) или выкуп менеджментом (МВО). Продажа происходит по ценам, намного превышающим вложения, что позволяет инвесторам зафиксировать значительные объемы прибыли.
Иногда перед «выходом» выделяют промежуточную «мезонинную» (mezzanine) стадию, на которой привлекаются дополнительные инвестиции для улучшения краткосрочных показателей компании, что влечет общее повышение ее капитализации. На данном этапе в компанию вкладывают инвесторы, ожидающие быструю отдачу от вложений.
Также иногда выделяют следующую за расширением стадию реструктуризации бизнеса, если она имеет место. Экономическая оценка инвестиций. Учебное пособие, Мельников Р.М. "Проспект", 2014 г.: 264
Рисунок 2 Финансирование инновационного проекта (стартапа) на разных стадиях его развития
Приведенная выше схема развития является классическим вариантом. Естественно, могут иметь место и другие «сценарии», обусловленные огромным количеством различных нюансов. Это относится и к вопросу привлечения инвестиций. К примеру, если проект на начальной стадии развития принадлежит компании, уже имеющей другие успешные бизнесы, то ее финансирование может осуществляться не только «родственниками» и бизнес-ангелами. В этом случае инвесторами могут стать также венчурные фонды, а в некоторых случаях и юридические лица.
1. Понятие и виды инновационных проектов.
2. Методы финансирования инновационных проектов.
3. Основные показатели эффективности инновационных проектов.
Слово проект имеет много определений. Одно из многих определений: проект – это комплексное, не повторяющееся мероприятие, ограниченное по времени, бюджету, ресурсам, а также характеризующееся четкими указаниями по его выполнению, разработанными под потребности заказчика. Другое определение: проект – это временное предприятие, предназначенное для создания уникальных продуктов или услуг. «Временное» означает, что у любого проекта есть начало и завершение, когда достигаются поставленные цели, либо приходит понимание, что эти цели не могут быть достигнуты. «Уникальных» означает, что создаваемые продукты или услуги существенно отличаются от других аналогичных продуктов и услуг.
Инновационный проект – это сложная система мероприятий, взаимообусловленных и взаимоувязанных по ресурсам, срокам и исполнителям и направленным на достижение конкретных целей на приоритетных направлениях развития науки и техники.
Инновационный проект – это целенаправленное, внутрифирменное, фиксированное по времени, самоуправляемое предприятие по созданию уникальных продуктов и услуг в организации. «Целенаправленное» - означает, что проект должен иметь конкретную цель. Не допускаются общие формулировки типа «повысить объемы выпуска», «ускорить поставки», «понизить расходы» в качестве целей проекта. «Внутрифирменное» означает, что проект всегда осуществляется в интересах фирмы и в границах ее деятельности. «Фиксированное по времени» означает, что время – важный ресурс и должен фиксироваться временной интервал выполнения отдельных этапов и проекта в целом. «Самоуправляемое предприятие» - хозрасчетное предприятие или предприятие в формате ЦО (центра ответственности). «Уникальных продуктов и услуг»: здесь уникальность понимается не в широком, а в узком смысле слова. Может быть, подобные продукты и услуги где-то уже выпускаются (например, на соседнем предприятии), но в данной организации – это первый опыт. Данное определение уникальности расходится с определением технологической инновации, данном в Постановлении Росстата от 20.11.2006 № 68: к технологическим инновациям не относится … расширение номенклатуры продукции за счет освоения производства не выпускавшейся ранее на данном предприятии, но уже достаточно известной на рынке продукции.
По мировой статистике: 31% не реализуется; в 58% случаев стоимость проекта увеличивается на 89% от первоначальной сметы; 16 % проектов выполняется в срок, не превышая стоимости проекта.
Возможные темы инновационных проектов: выпуск нового продукта; освоение новой технологии; переход на новую форму управленческого учета (например, на основе маржинальных оценок); разработка новой системы стимулирования (например, на основе ССПЭ – сбалансированной системы ключевых показателей эффективности); реализация пакета конкретных мероприятий по снижению себестоимости продукта и т.д.
Инновационные проекты имеют различные уровни научно-технической значимости. С точки зрения масштабности решаемых задач инновационные проекты подразделяются на:
1). Монопроекты. Это проекты, выполняемые одной организацией или одним подразделением. Отличаются постановкой однозначной инновационной цели (создание конкретного изделия, технологии). Осуществляются в жестких временных и финансовых рамках. Во главе – координатор или руководитель проекта.
2). Мультипроекты. Это комплексные программы, они объединяют десятки монопроектов, которые направлены на достижение сложной инновационной цели (создание научно-технического комплекса, проведение конверсии группы предприятий ВПК, решение крупной технологической проблемы). В них должны присутствовать координационные подразделения.
3). Мегапроекты. Это многоцелевые комплексные программы, которые объединяют ряд мультипроектов и сотни монопроектов, связанных между собой одним деревом целей. Они требуют централизованного финансирования и руководства из координационного центра. На основе мегапроектов могут достигаться такие инновационные цели, как техническое перевооружение отрасли, решение региональных и федеральных проблем конверсии и экологии, повышение конкурентоспособности отечественных продуктов и технологий. Реализация мегапроектов может потребовать объединения усилий целого ряда отраслей, регионов, крупных корпораций, группы стран.
Инновационные проекты также могут быть:
1). Исследовательскими проектами. Они могут быть коллективными и индивидуальными. Их подготовка начинается с анализа степени разработанности поставленной проблемы и доказательства ее актуальности.
2). Инициативными проектами. Инициируются снизу, финансируются частично или полностью на основе кредита, нередко с привлечением средств участников проекта. Осуществляются небольшими научными коллективами или отдельными учеными и не имеют конкретных заказчиков. Срок их выполнения: 1 – 3 года.
3). Венчурными проектами. Они включают комплекс научно-исследовательских работ, ОКР, работ по производству и эксплуатации новшеств и нововведений.
4). Директивными проектами. Они осуществляются по директивному указанию руководства, в том числе по заказу клиентов или рекомендации управленческих консультантов. Как правило, они полностью финансируются из бюджета самой организации.
5). Заказными проектами. Это проекты, заказанные внутренним или внешним заказчиком, но не через руководство организации, а напрямую.
По уровню научно-технической значимости различают следующие виды инновационных проектов:
1). Модернизационный, когда конструкция прототипа или базовая технология кардинально не изменяются (установка более мощного двигателя, расширение размерных рядов).
2). Новаторский, когда конструкция нового изделия существенно отличается от прежнего.
3). Опережающий, когда конструкция основана на опережающих технических решениях (введение герметических кабин в самолетостроении, турбореактивных двигателей, ранее нигде не применявшихся).
4). Пионерный, когда появляются ранее не существовавшие материалы; конструкции и технологии, выполняющие прежние или даже новые функции (композитные материалы, первые радиоприемники, электронные часы, ПК, биотехнологии).
По выполняемым объемам работ и продолжительности проекты могут быть: краткосрочными (1 – 2 года); среднесрочными (до 5 лет); долгосрочными (более 5 лет).
Методы финансирования инновационных проектов представляют собой такие способы финансирования инноваций, которые отражают использование специфических источников финансирования в увязке с хозяйственной ситуацией предприятия, планами его текущей деятельности и развития. Все методы финансирования делятся на прямые и косвенные. К прямым методам финансирования инновационных проектов относятся:
1). Выделение целевых бюджетных средств из бюджетов разных уровней и внебюджетных фондов.
2). Банковский кредит. Перед тем, как обратиться в банк, фирма сама оценивает свои проекты и выбирает наиболее эффективный. Составляется бизнес-план, который представляется банку. В случае принятия положительного решения о кредитовании с фирмой заключается кредитный договор. При этом, если кредитная линия открывается по нецелевому кредиту, то имеет место т.н. инвестиционное кредитование. Если кредитная линия открывается по целевому кредиту, то имеет место т.н. проектное финансирование. Отличия между ними: при инвестиционном кредитовании источником возврата средств является доход, получаемый от всей хозяйственной деятельности заемщика, включая доход, который принесет проект; а проектном финансировании источником погашения кредита является только доход от реализации проекта. Проектное финансирование более рискованно, чем инвестиционное кредитование.
3). Инновационный кредит. На его выдаче специализируются инновационные банки и инновационные фонды.
4). Эмиссия ценных бумаг. Привлечение инвестиционных ресурсов под выпуск ценных бумаг называется эмиссионное финансирование. Для привлечения средств инновационная фирма может размещать на рынке различные виды ценных бумаг.
5). Венчурное финансирование. Его можно рассматривать как привлечение средств под учреждение венчурного предприятия или финансирование инновационного проекта. Венчурное финансирование называют еще рисковое финансирование, потому что оно связано с риском невозврата вложенных средств. При вложении средств инвесторы ориентируются на новые перспективные направления науки и техники. Отличия венчурного финансирования от традиционных банковских операций по кредитованию:
а) Необходимые средства могут предоставляться под перспективную идею без гарантированного обеспечения чем-либо. Единственный залог – специально оговаривается доля акций для инвестора в уже существующей или вновь создающейся фирмы. Финансовый риск разделяется между инвестором и предпринимателем.
б) Активное участие инвесторов в управлении финансируемыми проектами на всех этапах их осуществления, начиная с экспертизы еще «сырых» предпринимательских идей и заканчивая обеспечением ликвидности акций вновь созданной фирмы.
в) Создаваемые венчурные фонды – основная организационная форма рискового финансирования. Они, как ни один другой инвестор (за исключением, пожалуй, государства), готовы вкладывать средства в новые наукоемкие разработки, даже при высокой степени неопределенности. Ведь именно здесь имеются самые большие потенциальные возможности для изменения в свою пользу сложившегося рыночного равновесия, а значит, существует резерв для получения будущей прибыли.
6). Самофинансирование. Осуществляется за счет чистой прибыли, остающейся в распоряжении предприятия. Если она достаточно велика, то часть чистой прибыли может быть направлена на финансирование инновационных проектов. Даже если проект окажется убыточным или не окупается, фирма рискует только своим капиталом, а не кредитными ресурсами.
7). Финансирование более долгосрочного инновационного проекта из доходов от осуществляемых параллельных этому проекту более краткосрочных проектов.
8). Реализация излишних и сдача в аренду или лизинг временно высвобождаемых активов предприятия.
9). Заклад имущества. Документом, фиксирующим отношения между должником и кредитором является закладная. Это ценная бумага, вид долгового обязательства, по которому кредитор в случае невозвращения долга заемщиком получает имущество по закладной (земля, строения и пр.). В инновационной сфере закладная возникает, когда на стоимость залога заемщика (инновационной фирмы) предоставляется кредит, обеспечением которого служит искомый залог. Кредитор-залогодатель имеет право при невыполнении должником обязательства, обеспеченного залогом, получить компенсацию из стоимости заложенного имущества путем его продажи или иного способа реализации.
10). Доходы от продажи технологий и ноу-хау. Данный способ финансирования является несколько специфическим, поскольку на первый взгляд может показаться неэффективным торговать лицензиями на технологии производства инновационных товаров, а не самими товарами. Но существуют определенные причины, которые побуждают инновационные фирмы так поступать. Считается выгодным продавать технологию, а не конечный продукт, когда:
Инновационная фирма не имеет в достаточном количестве собственных ресурсов для самостоятельного финансирования производства конечного продукта;
Фирма не имеет опыта и сбытовых возможностей для торговли конечным товаром;
Фирма хочет купить какую-то технологию, предлагаемую только взамен ее собственной технологии (т.н. перекрестное лицензирование);
Фирма уходит с рынка и технология продается бывшим конкурентам и т.д.
Недостатки этого метода: продавая технологии, инновационная фирма, конечно, получает необходимые инвестиции, но одновременно создает себе новых конкурентов или усиливает существующих, а также упускает часть прибыли, которую после освоения технологии, фирма могла бы получить. В рамках данного метода финансирования существует понятие «трансферт технологий». Трансферт – от англ. переносить, переводить. Трансферт технологий – это важнейший элемент инновационного процесса в рыночных условиях, он предполагает передачу, продажу, обмен знаний с целью организации производства конкурентоспособной продукции.
11). Форфейтинг. Это форма трансформации коммерческого кредита в банковский.
12). Факторинг. Это договор финансирования под уступку денежного требования. Банки оказывают клиенту финансовые услуги в обмен на уступку дебиторской задолженности. Для инновационной фирмы эти услуги могут включать: финансирование поставок товаров, страхование кредитных рисков, учет состояния дебиторской задолженности и пр.
Суть косвенных методов финансирования инновационных проектов сводится к тому, что финансирование инновационных проектов осуществляется непосредственно потребными, т.е. необходимыми для их реализации материально-техническими, трудовыми и информационными ресурсами, минуя стадию привлечения денег и расходования их на приобретение этих ресурсов. Правильнее говорить, что косвенные методы не финансируют, а обеспечивают инновационные проекты перечисленными выше ресурсами. К косвенным методам финансирования инновационных проектов относятся:
1). Покупка и аренда материально-технических средств, любого материального имущества и прочих имущественных прав в кредит на срок, увязанный со сроком реализации инновационного проекта и получения от него прибыли, за счет которой будет обслуживаться и погашаться товарный кредит.
2). Покупка при той же синхронизации с ожидаемой прибылью от реализации проекта материального имущества и прочих имущественных прав в рассрочку: с получением прав пользования ими без прав собственности, которые перейдут к покупателю только после окончательной выплаты рассрочки и процентов; в случае невыплаты очередных сумм рассрочки и процентов собственник изымает имущество у покупателя, лишает его прав пользования.
3). Приобретение лицензии на технологию, заложенную в инновационный проект, с полным комплектом услуг и поставок при оплате лицензии исключительно в форме «роялти» (процента, в данном случае весьма высокого, от объема продаж продукции, услуг, освоенных по лицензии). Роялти (возможно другое написание: ройялти) – от англ. Royalty (королевские привилегии) – это периодический платеж за право пользоваться лицензией на товары, изобретения, патенты, нововведения, выпуск книг, прокат фильмов; обычно исчисляется в % от стоимости продаж.
4). Размещение акций и иных видов ценных бумаг с оплатой непосредственно в форме поставок или сдачи в аренду потребных материально-технических (площади, земли и т.д.) и информационных (патенты, ноу-хау и пр.) ресурсов, равных по их рыночной стоимости (договорной оценке) размещенным ценным бумагам.
5). То же при привлечении от партнеров вкладов в натуральной форме в уставные капиталы собственного либо целевого совместного предприятия, в обеспечение совместных проектов.
6). Привлечение трудовых ресурсов, найм работников с оплатой их труда ценными бумагами фирмы, выпущенными под инновационный проект, т.е. фактически происходит оплата труда будущими дивидендами из будущей прибыли инновационного проекта.
Определение эффективности инновационного проекта можно рассматривать как определение эффективности инвестиций в инновационный проект, т.к. большинство инновационных проектов носят затратный, т.е. инвестиционный характер и предполагают определенную величину инвестиций, необходимых для осуществления проекта. Поэтому многие исследователи и практики, рассматривая вопросы эффективности инновационных проектов, по сути рассматривают вопросы эффективности инвестиционных проектов.
Основные показатели эффективности инновационного проекта в самом общем виде (за основу берутся «Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов», утверждены Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477. Этот документ фактически отменил действие «Методических рекомендаций по оценке инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденных Госстроем РФ, Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госкомпромом РФ № 7-12/47 от 31.03.1994 г.):
1). Коммерческая или финансовая эффективность. Учитывает финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников. Определяется соотношением финансовых затрат и результатов, обеспечивающих требуемую норму доходности. Рассчитывается как для проекта в целом, так и для отдельных участников с учетом их вкладов. В качестве эффекта на t – шаге выступает поток реальных денег. В рамках каждого вида деятельности происходит приток и отток денежных средств. Разность между ними: Фi (t) = Пi(t) – Оi(t), Пi(t) – приток денежных средств; Оi(t) – отток денежных средств; i = 1,2,3.
2). Бюджетная эффективность. Отражает финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов, а именно отражает влияние реализации проекта на доходы и расходы этих бюджетов. Основным показателем бюджетной эффективности является бюджетный эффект: Вt = Dt – Pt, где: Bt – бюджетный эффект для t- шага осуществления проекта; Dt – доходы соответствующего бюджета; Pt – расходы соответствующего бюджета. Должно быть превышение доходов над расходами соответствующего бюджета в связи с осуществлением данного проекта. Интегральный бюджетный эффект В рассчитывается как сумма дисконтированных годовых бюджетных эффектов или как превышение интегральных доходов бюджета (Динт) над интегральными бюджетными расходами (Ринт).
3). Народнохозяйственная экономическая эффективность. Она учитывает затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Показатели народнохозяйственной экономической эффективности отражают эффективность проекта с точки зрения интересов народного хозяйства в целом, а также участвующих в осуществлении проекта субъектов Федерации, регионов, отраслей, организаций. При расчете показателей этой эффективности в состав результатов проекта включаются в стоимостном выражении:
а) конечные производственные результаты: выручка от реализации на внутреннем и внешнем рынке всей производственной продукции (кроме продукции, которая потребляется российскими организациями - участниками проекта); выручка от продажи имущества и интеллектуальной собственности (лицензий на право использовать изобретения, ноу-хау, программ для ЭВМ и т.д.), создаваемых участниками в ходе осуществления проекта;
б) социальные и экономические результаты. Они рассчитываются, исходя из совместного воздействия всех участников проекта на здоровье населения, социальную и экологическую обстановку в регионах;
в) прямые финансовые результаты;
г) кредиты и займы иностранных государств, банков и фирм, поступления от импортных пошлин и т.п.
Результаты, не поддающиеся стоимостной оценке (социальные, экологические, политические), рассматриваются как дополнительные показатели народнохозяйственной эффективности и учитываются при принятии решения о государственной поддержке проектов.
4). Срок окупаемости инвестиций. Это период, в течение которого будут возмещены понесенные расходы, а также период, необходимый для получения расчетной прибыли. Срок окупаемости определяется подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены за счет получаемого дохода (чистых денежных поступлений). При равномерном распределении денежных поступлений по годам: срок окупаемости = инвестиции / (годовая амортизация + годовая чистая прибыль). Если денежные доходы (прибыль) поступают по годам неравномерно, то срок окупаемости равен периоду времени (числу лет), за который суммарные чистые денежные поступления (кумулятивный доход) превысят величину инвестиций. В общем виде срок окупаемости n равен периоду времени, в течение которого ∑ Рk > I, где: Рk – чистый денежный доход в год k, вызванный инвестициями, рассчитывается как сумма годовой амортизации в k-тый год и годовой чистой прибыли за k-тый год; I – величина инвестиций.
Недостатки этого показателя: а) он не делает различия между проектами с одинаковой суммой общих (кумулятивных) денежных доходов, но с разным распределением доходов по годам; б) не учитывает доходов последних периодов, т.е. периодов времени после погашения суммы инвестиций.
5). Коэффициент эффективности инвестиций. Он определяется путем деления среднегодовой чистой прибыли на среднюю величину инвестиций. Средняя величина инвестиций рассчитывается делением исходной величины инвестиций на 2. Если известно, что по истечении срока рассматриваемого проекта будет иметь место остаточная стоимость оборудования или других основных средств (т.е. срок проекта меньше срока амортизации оборудования), то она должна быть исключена и коэффициент эффективности инвестиций = среднегодовая чистая прибыль / (сумма инвестиций – остаточная стоимость основных фондов). Полученный коэффициент эффективности инвестиций целесообразно сравнить с коэффициентом эффективности всего капитала предприятия. Эффективность капитала = общая чистая прибыль / общая сумма вложенных средств.
6). Общая сумма приведенных (дисконтированных) будущих поступлений. С этой суммой сравнивается величина инвестиций. Инвестиции I в течение ряда лет приносят определенный годовой доход Р1, Р2, … Рn. Но одна и та же денежная сумма имеет разную ценность в будущем и настоящем: на финансовых рынках любые деньги завтра дешевле, чем сегодня. Величина инвестиций имеет сегодняшнюю оценку. Поэтому предприятию необходимо сравнить величину инвестиций не просто с будущими доходами, а с накопленной величиной дисконтированных, т.е. приведенных к оценке сегодняшнего дня, будущих доходов. Здесь определяются: а) будущая стоимость какого-то количества сегодняшних денежных средств, приносящих процент i в течение n периодов:
Будущая стоимость = Настоящая стоимость х (1 + i) х 5n
б) настоящая (сегодняшняя) стоимость будущих платежей, получение которых возможно при определенной ставке процента i в течение n периодов:
Настоящая стоимость = Будущая стоимость / (1 + i) х 5n
в) используя формулы, связывающие настоящую и будущую стоимость денежных средств, можно получить формулу для определения дисконтированной (приведенной к настоящему) будущей стоимости денежных поступлений: Рk = Pk / (1 + r) 5k, где: Pk и Pk – годовой доход и приведенный (дисконтированный) годовой доход, приносимый инвестициями в k-тый год; r – желаемый ежегодный процент, по которому возвращаются средства.
7). Чистая текущая стоимость. Накопленную величину дисконтированных доходов следует сравнивать с величиной инвестиций. Общая накопленная величина дисконтированных доходов за n лет будет равна сумме соответствующих дисконтированных платежей.
Чистая текущая стоимость (или чистый приведенный эффект) = Общая величина дисконтированных доходов – Объем постоянных инвестиций
Если чистая текущая стоимость положительна, т.е. больше 0, то проект следует принять; если она меньше 0 – отвергнуть. Если чистая текущая стоимость = 0, проект нельзя оценить ни как прибыльный, ни как убыточный, поэтому использовать другие методы сравнения. При сравнении нескольких альтернативных проектов предпочтение отдается тому проекту, который имеет самую высокую чистую текущую стоимость.
8). Рентабельность инвестиций.
Рентабельность инвестиций = Общая накопленная величина дисконтированных доходов / Величина инвестиций
Если рентабельность больше 1, то проект следует принять, если меньше 1 – отвергнуть.
Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже
Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.
Подобные документы
Управление реализацией инновационных проектов на предприятии, критерии их оценки и принципы разработки. Организационно-управленческий и экономический механизм реализации инновационного проекта. Анализ рисков инвестирования и их постадийная оценка.
дипломная работа , добавлен 31.05.2010
Разработка инновационного процесса финансово-промышленной группы и оценка его себестоимости. Определение научно-технического уровня разработки и чистой стоимости инновации. Расчет конкурентоспособности новых изделий и экономического эффекта инноваций.
курсовая работа , добавлен 15.09.2015
Сущность, классификация и понятие инновационного проекта. Основные разделы, элементы и участники проекта. Разработка модели управления организацией. Оценка экономической эффективности с помощью динамических показателей. Экспертиза инновационных проектов.
курсовая работа , добавлен 19.04.2011
Общая характеристика инновационной деятельности. Повышение качества подготовки инновационных проектов. Инвестиционный потенциал региона. Методика оценки инвестиционного потенциала. Оценка проекта. Риски в инновационном предпринимательстве.
курсовая работа , добавлен 24.05.2002
Этапы создания и реализации инновационного проекта, оценка его эффективности и государственное регулирование. Методы инновационного менеджмента и снижения рисков. Реинжиниринг как инструмент повышения организационно-технического уровня производства.
контрольная работа , добавлен 31.05.2009
Понятия, этапы создания и реализации инновационного проекта. Основные показатели его эффективности. Содержание, методы, процедура оценки и отбора проекта. Критерии, связанные со стратегией и политикой корпорации. Определение срока окупаемости инвестиций.
курсовая работа , добавлен 29.06.2010
Источники инновационных идей. Метод оценки научно-исследовательских работ по контрольному перечню характеристик. Классификация методов поиска новых идей. Формы организации возникновения инновационных идей. Оценка инновационного потенциала проекта.
контрольная работа , добавлен 02.11.2010
И.М. Самарская, Сибирский университет потребительской кооперации
Инновация является реализованным на рынке результатом, полученным от вложения капитала в новый продукт или операцию (технологию, процесс). Поэтому при всем разнообразии рыночных новшеств важным условием для их практической реализации в каком-либо деле является привлечение инвестиций в достаточном объеме.
Инновационная деятельность предприятия направлена прежде всего на повышение конкурентоспособности выпускаемой продукции (услуг).
Инновационная деятельность представляет собой такой вид деятельности, который
связан с изменением и трансформацией накопленных знаний в новый усовершенствованный продукт, технологический процесс, используемый в деятельности организации, а также в новый подход к оказываемым услугам, внедряемый на рынке товаров или услуг.
Сохранение долговременной устойчивости высоких темпов экономического роста невозможно без непосредственного увеличения доли конкурентоспособной продукции и услуг на рынке. Мировой опыт показывает, что процесс ускорения инновационного развития не может быть обеспечен только за счет единичного финансирования
Под системой финансирования инновационной деятельности (СФИД) следует понимать совокупность взаимосвязанных посредством финансовых отношений и механизмов субъектов и институтов, участвующих в финансировании инновационной деятельности.
Механизм финансирования инноваций – система финансовых методов и инструментов, направленная на финансовое обеспечение инновационных проектов и фирм посредством преобразования и перераспределения финансовых ресурсов, необходимых для создания и внедрения инноваций.
Финансирование инноваций предполагает поиск источников финансирования и их дальнейшее использование
Существуют следующие формы финансирования инновационной деятельности:
1. Собственные средства предприятия
2. Государственное финансирование.
3. Акционерное финансирование.
4. Банковские кредиты.
5. Венчурное финансирование.
6. Лизинг.
7. Форфейтинг.
8. Франчайзинг
9. Смешанное финансирование.
Собственные средства предприятий идут на финансирование собственных НИОКР, закупки технологий, организацию производства;Высокая доля собственных средств в финансировании инноваций свидетельствует, во-первых, о том, что большинство инноваций не являются базисными, а в основном модифицируют существующие технологии или улучшают уже обращающиеся на рынке товары и услуги; во-вторых, о том, что имеется значительный потенциал инновационного развития в стране за счет расширения источников финансирования. Развитие новейших инновационных технологий, радикально меняющих процесс производства, не возможно без доступа к финансовой поддержки различных инвесторов.
Важной характеристикой финансирования инновационной сферы является показатель расходов на исследования и разработки, выполняемые в предпринимательском секторе науки за счет собственных средств предприятий. Его величина у нас достаточно скромна (20,1% всех расходов на исследования и разработки), особенно если сравнивать ее с аналогичным показателем в развитых странах мира. Например, в США доля промышленности в финансировании исследований и разработок составляет 66%, в Германии – 64,1%, Кана- де – 49,4%, Франции – 48,5%, Великобритании – 47,3%.
Государственное финансирование.Из средств госбюджетов различных уровней и специализированных государственных фондов финансируются направления инновационной деятельности, имеющие приоритетное значение. Предоставление бюджетных средств осуществляется в формах:
а) финансирования федеральных целевых инновационных программ;
б) финансового обеспечения перспективных инновационных проектов на конкурсной основе.
К числу приоритетов государственной инновационной политики РФ относятся федеральные целевые программы: «Национальная технологическая база», «Развитие электронной техники в РФ», «Развитие гражданской авиационной техники», «Информатизация РФ», «Технологии двойного назначения», «Развитие промышленной биотехнологии», «Реструктуризация и конверсия оборонной промышленности» и пр.
К инновационным программам, на осуществление которых предполагается получение государственной финансовой поддержки, предъявляются следующие требования:
Право на участие в конкурсном отборе имеют инновационные проекты, направленные на развитие перспективных (развивающихся) отраслей экономики, при условии их частичного финансирования (не менее 20% от суммы, необходимой для реализации проекта) из собственных средств компании;
Срок окупаемости не должен превышать установленных нормативов (как правило, 2 года);
Государственное финансирование инновационных программ, прошедших конкурсный отбор, может осуществляться за счет средств федерального бюджета, выделяемых на возвратной основе, либо на условиях предоставления части акций хозяйствующего субъекта в государственную собственность;
Инновационные программы, предоставляемые на конкурс, должны иметь положительные заключения государственной экологической экспертизы, государственной ведомственной или независимой экспертизы.
В Российской Федерации по разным источникам доля государства в структуре внешнего финансировании инноваций составляет 70-80%. Однако западные эксперты считают, что слишком интенсивная и длительная государственная поддержка (в виде свободных денежных средств) не идет бизнесу на пользу, делая его "нездоровым". Практика показывает, что предприятия, имеющие постоянное государственное финансирование, часто "застревают" на фазе разработки и развития (R&D) и это, как правило, приводит к катастрофическим последствиям - к "непреодолимой лени".
Неэффективность государственного финансирования инновационной деятельности в России связана с такими причинами как непрозрачность схем финансирования инноваций, несправедливая система распределения грантов, трудность получения инвестиций на начальной стадии разработки инноваций ограничения на использование (целевое назначение) опасность неконструктивного политического или административного вмешательства; недостаточность стимулов для достижения высоких результатов; ограниченные возможности привлекать и пользоваться услугами высококвалифицированных менеджеров инвестиционных проектов, в том числе и зарубежных и т.п. В результате финансируются в основном эксперименты, которые дают формальные результаты и отчёты, но в целом бессмысленны.
Акционерное финансирование. Данная форма доступна для предприятий, организованных в форме закрытого или открытого акционерного общества; позволяет аккумулировать крупные финансовые ресурсы путем размещения акций среди неограниченного круга инвесторов (заем денег у покупателей акций на неопределенное время) для осуществления перспективных инновационных проектов. Посредством эмиссии ценных бумаг производится замена инвестиционного кредита рыночными долговыми обязательствами, что способствует оптимизации структуры финансовых ресурсов, инвестируемых в инновационный проект.
Для определения номинальной суммы эмиссии ценных бумаг используются следующие показатели:
· объем финансовых ресурсов, необходимых для реализации инновационного проекта;
· ожидаемый прирост капитала и размер дивидендов по акциям;
· величина денежных поступлений, которую рассчитывает получить эмитент при размещении акций.
Банковские кредиты являются одним из важнейших источников финансирования инновационной деятельности компании на всех стадиях развития. Банки обладают существенным потенциалом для кредитования как потенциальных инвесторов в процессе рефинансирования, так и самих субъектов инновационной деятельности. Они являются основными инвесторами в венчурных фондах Западной, так как способны не только обеспечивать финансовыми ресурсами потребности участников инновационной деятельности, но и интегрировать интересы целой группы участников инновационно-инвестиционного рынка. Однако в Российской Федерации банковский сектор играет в финансирования инноваций едва заметную роль. Основными причинами неразвитости банковского финансирования инноваций являются короткий горизонт инвестирования и высокие риски вложения в инновационные проекты. Инвестор нуждается в долгосрочных банковских кредитах, так как он получает доход от инновационного проекта только в период выхода инновации на рынок, а в самом его начале, до этапа внедрения инновации, он испытывает потребность в денежных ресурсах на пополнение оборотных средств и формирование внеоборотных активов. Кредитование инновационной деятельности производится, как правило, в тот момент, когда бизнес только начинается и у заемщика отсутствуют денежные потоки, достаточные для погашения кредита. Именно поэтому так невелика доля долгосрочных кредитов, предоставляемых коммерческими банками. В 2013 году в российской экономике удельный вес долгосрочных кредитов со сроком погашения свыше 3 лет, предоставляемых юридическим лицам, составлял около 45 %, что гораздо меньше потребностей предприятий в долгосрочной ликвидности. За счет банковских кредитов финансируется не более 3-4% инновационных проектов. Более того, при предоставлении высокорисковых долгосрочных кредитов банки требуют выполнения определенных условий. Например, в странах Запада используется схема передачи в залог под банковские кредиты контрольных пакетов акций предприятий- заемщиков, при этом банки имеют право участвовать в управление компанией посредством назначения в совет директоров своих представителей, которые осуществляют мониторинг деятельности компании
Поскольку инновационная деятельность включает ряд этапов и ею заняты различные предприятия и организации, важно обеспечивать последовательное финансирование всех ее этапов (НИОКР, разработка опытного образца, создание головного образца, серийное производство нового вида товара) и всех участников. Решению этой задачи способствуют разработка системы и надлежащее финансирование инновационных программ, проектное финансирование, создание специальных институтов, финансирующих инновационную деятельность: инновационных фондов, инновационных банков, венчурных фондов. Особенности системы финансирования инновационной деятельности.
Зарубежная практика показывает, что наиболее эффективными формами организации венчурного финансирования инновационной деятельности являются:
· прямые инвестиции, которые увеличивают как риск, так и прибыль при успешном исходе;
· совместные инвестиции крупных инновационных проектов, которые делают минимальным риск участников, но также и уменьшают личную прибыль каждого инвестора;
· учреждение венчурного фонда, распределяющего риск между большим количеством вкладчиков, увеличивающего надёжность средств за счёт уменьшения размера доли конкретного инвестора и управления инновационными проектами специалистами венчурного капиталовложения.
Средства в венчурные фонды поступают не только от крупных организаций, но и из фондов пенсионного страхования, страховых компаний, государственных и частных фондов поддержки и развития малого бизнеса и др.
Венчурный капитал является важнейшим источником формирования инновационного потенциала, увеличения предпринимательской активности и получения прибыли. Развитие малого бизнеса в сфере инноваций связано с высоким риском финансирования НИР и ОКР и инвестиций в создание новых предприятий. Экономическая значимость частных инвесторов венчурного капитала, другими словами «бизнес-ангелов», проявляется в поддержке венчурных компаний на ранних стадиях их развития, в динамике финансирования, направленного в инвестирование акционерного капитала, кредитных ресурсов или их комбинацию.
Анализируя состояние венчурного финансирования в экономике России, можно утверждать, что, несмотря на увеличение объемов венчурных вложений в последние годы, значительный научно-технический потенциал в сфере технологий и интеллектуальный потенциал, существуют факторы, ограничивающие развитие венчурного предпринимательства в России. К ним можно отнести:
· правовая и экономическая среда не стимулируют учреждение венчурных фондов в РФ, практически отсутствуют нормативные правовые акты, обеспечивающие функционирование венчурного финансирования малого инновационного бизнеса;
· приоритет на развитие малого и среднего бизнеса отсутствует;
· недостаток отечественных инвестиционных ресурсов (российские банки, пенсионные фонды, страховые организации не участвуют в работе венчурных компаний) и, как следствие, слабое формирование российского инвестиционного портфеля;
· использование преимущественно иностранного венчурного капитала при минимальном участии российского, что резко снижает привлекательность данной сферы для зарубежных инвесторов;
· неэффективное использование средств венчурных фондов;
· неразвитость инфраструктуры, способной обеспечить эффективное сотрудничество субъектов венчурной индустрии и малых инновационных фирм, появление новых и развитие действующих малых и средних инновационных предприятий;
· отсутствие экономических стимулов для привлечения прямых инвестиций в предприятия высокотехнологичного сектора, обеспечивающих приемлемый риск для венчурных инвесторов, отсутствие гибкой системы налогообложения венчурного бизнеса;
· отсутствие квалифицированного менеджмента, недостаточное количество квалифицированных управляющих венчурными фондами;
· низкая прозрачность российского рынка интеллектуального капитала и отечественных предприятий для венчурных инвесторов, что приводит к значительным трудностям с поиском предприятий-реципиентов и инновационных проектов под венчурные инвестиции.
Государственная поддержка венчурного предпринимательства в России должна проводиться по следующим направлениям:
· нормативно-правовое регулирование научно-технической, инновационной и венчурной деятельности;
· решение правовых проблем интеллектуальной собственности, системы льгот и мотивации труда;
· создание и поддержка экономических условий и стимулов развития венчурного предпринимательства посредством развития системы госзаказа, совершенствованием планирования научно-технического развития, эффективных финансово-кредитных рычагов и др
· формирование организационно-управленческих условий венчурной индустрии посредством совершенствования управления государственной собственностью.
Одной из наиболее сложных и злободневных проблем в сфере развития венчурного бизнеса можно назвать отсутствие разработанного и систематизированного нормативно-правового управления данного вида деятельности. На данный момент в законодательстве не установлено даже само понятие «венчурное инвестирование». По этой причине, в Российской Федерации период использования вен чурного финансирования составляет более двух лет, из них больше года занимает регистрация в Центральном банке, в Федеральной комиссии по ценным бумагам, а также различные согласования с рядом других государственных инстанций. Конечным итогом данной деятельности является то, что инвесторы отказываются от вложений, не успев завершить до конца весь процесс регистрации.
Кроме того Российское законодательство не содержит нормативных актов, которые способны регулировать деятельность венчурных фондов. Это не способствует структурам, являющимся главными финансовыми инвесторами в венчурном бизнесе (пенсионным фондам, страховым компаниям, промышленным корпорациям) вкладывать в венчурные фонды. В конечном итоге ключевые ожидания в российском венчурном бизнесе возлагаются на иностранный капитал, а российский капитал утекает в зарубежные венчурные компании, что в итоге становится одной из острых проблем экономического развития страны. В то время как пассивность российских инвесторов настораживает. Получается замкнутый круг.
Форфейтингявляется операцией по трансформации коммерческого кредита в банковский. Суть операции заключается в следующем.
Покупатель, не располагающий на момент заключения сделки требуемой суммой финансовых ресурсов, выписывает продавцу комплект векселей на сумму, равную стоимости объекта сделки и процентов за отсрочку платежа, т. е. за предоставление коммерческого кредита.
Продавец учитывает полученные векселя в банке с формулировкой «без права оборота на себя», что освобождает его от имущественной ответственности в случае неплатежеспособности векселедателя. По учтенным платежам продавец получает деньги в банке. В результате коммерческий кредит предоставляет не продавец, а банк, согласившийся учесть векселя и принявший на себя кредитный риск, т. е. коммерческий кредит трансформируется в банковский. Величина кредитного риска, зависящая от надежности векселедателя, влияет на ставку дисконта, по которой учитываются векселя банком.
Кредитование по схеме форфейтинга является среднедолгосрочным (от 1 года до 7 лет).
Формой косвенного финансирования инновационных процессов выступает франчайзинг.Франчайзинг – это предоставление компанией физическому или юридическому лицу лицензии (франшизы) на производство или продажу товаров или услуг под товарным знаком или знаком обслуживания данной компании либо по ее технологии. Франчайзинг позволяет сократить расходы на разработку технологий производства, на завоевание рынка, организацию обучения персонала, рекламу, а также предоставляет другие виды финансового технологического и коммерческого содействия. Это снижает риски потерь, связанные с попыткой самостоятельного создания нового предприятия. Контрактом оговариваются период, на который выдается лицензия, территория, где будут производиться или реализовываться товары или услуги, форма платежа.
Вследствие снижения объема финансирования из бюджета инновационной деятельности вынуждает искать внебюджетные источники финансирования, что приводит к коммерческому характеру результатов исследований. Необходимым условием финансирования инновационной деятельности является поиск как внутренних, так и внешних источников финансирования. На данный момент мы ожидаем, что соотношение отечественных и заграничных инвестиций в региональные фонды будет 1:2, но необходимость привлечения внебюджетных способов финансирования является весьма непростым вопросом.
Смешанное финансирование осуществляется путем привлечения финансовых средств, необходимых для реализации инновационных проектов, из различных источников.
В развитых странах финансирование инновационной деятельности осуществляется как из государственных, так и из частных источников. Для большинства стран Западной Европы и США характерно примерно равное распределение финансовых ресурсов для НИОКР между государственным и частным капиталом.
Принципы организации финансирования должны быть ориентированы на множественность источников финансирования и предполагать быстрое и эффективное внедрение инноваций с их коммерциализацией, обеспечивающей рост финансовой отдачи от инновационной деятельности.
К сожалению, сегодняшнее состояние инновационной деятельности и инвестиционного климата в России далеко от идеала. На сегодняшний день уменьшившиеся объемы государственного финансирования, нехватка собственных средств у предприятий и отсутствие стратегического мышления у их руководителей не восполняются притоком частного капитала.
Принятая в ноябре 2008 г. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года определила в качестве основной задачи на предстоящий период переход от экспортно-сырьевой к инновационной модели экономического роста, способной обеспечить рост конкурентоспособности российской продукции и услуг на внутреннем и мировых рынках. Повышение национальной конкурентоспособности является комплексной задачей, успех которой определяется развитием человеческого капитала, экономических институтов, реализацией и укреплением уже имеющихся конкурентных преимуществ России в энерго-сырьевых отраслях и транспортной инфраструктуре, а также созданием новых конкурентных преимуществ, связанных с диверсификацией экономики и укреплением научно-технологического комплекса.
Переход экономики страны на инновационный путь развития невозможен без формирования конкурентоспособной в глобальном масштабе национальной инновационной системы. Для ее создания необходимо повысить спрос на инновации со стороны большей части отраслей экономики, повысить эффективность сектора генерации знаний (фундаментальной и прикладной науки), преодолеть фрагментарность созданной инновационной инфраструктуры.
Существующая система финансирования инновационной деятельности должна быть направлена не только на достижение необходимого уровня финансового обеспечения и внутренних затрат, но и способствовать развитию инновационной фирмы от посевной стадии до стадии расширения. Поэтому действующие в рамках системы финансирования инновационной деятельности механизмы финансирования должны соответствовать определенным принципам.
Таким образом, следствием многих проблем, в том числе и связанных с финансированием деятельности в сфере инноваций, является снижение экономической безопасности страны. Одной из наиболее веских причин усиления внешних угроз является чрезмерное использование зарубежных инвестиций, что ведет к усилению технологической, сырьевой и финансовой зависимости от зарубежных партнеров, в то время как отечественные инвестиции идут на финансирование зарубежной инновационной деятельности.
Библиографический список
1. Врублевская О.В. Бюджетная система Российской Федерации – М. Юрайт, 2012. – 208 с.
2. Ковалев В.В. Основы инновационного менеджмента. – Юнити-Дана, 2012. 128 с.
3. Обзор рынка. Прямые и венчурные инвестиции в России 2011. – СПб., 2012. – 100 с.
4. Трифилова А.А. Управление инновационным развитием предприятия. – М.: Финансы и кредит,2013 – 205 с.
5. Федорович В.О., Федорович Т.В Управление финансами крупных государственных корпораций: источники финансирования инноваций //Финансы и кредит. 2012. № 40. С. 47-55.
