Что такое дефолт? Когда он возникает и как преодолевается? Что такое технический дефолт и обычный дефолт: причины и последствия, исторические примеры.

Сейчас повсюду наблюдаются бурные обсуждения современной экономической ситуации в стране. Это заметно и по телевизионным новостным обзорам, и по дискуссиям в различных ток-шоу, и по комментариям в блогах. Особенно жителей волнует вопрос, будет ли дефолт в ближайшее время. Прежде чем анализировать сложившееся положение, следует разобраться, что же означает термин «дефолт», а также каковы причины и последствия данного явления.

Расшифровка понятия

Для начала проанализируем, что такое дефолт простым языком. Во всем мире данное понятие означает такую ситуацию, когда должник заявляет о своей неспособности выплатить кредит. Подобная проблема может возникнуть как у одного человека, так и у крупной компании. Наиболее глобальный уровень – это дефолт в целом государстве, которое берет займы для развития и поддержки собственной экономики, своевременного обеспечения социальных выплат и пр.

Если дефолт возник в какой-либо стране, то обычно ее правительство постарается использовать любые средства, дабы избежать подобной ситуации. Однако результат иногда бывает плачевным, и принимаемые решения либо действия себя не оправдывают. В таком случае возможны весьма негативные последствия.

Причины кризиса

Эксперты называют несколько причин, которые могут привести к дефолту. Среди них:

• кризис в экономической сфере;
• несбалансированный госбюджет, в котором расходы значительно превышают доходы;
• девальвация национальной валюты;
• экономический кризис на мировом уровне, который автоматически затрагивает государства, особо зависимые от импорта различных товаров;
• нестабильная политическая ситуация (в частности, смена политического режима);
• проблемы в области внешней политики;
• неразумная внешнеэкономическая деятельность.

Самым показательным предвестником банкротства государства считается резкое снижение стоимости национальной валюты. В данном случае что такое дефолт? Простым языком это можно объяснить так: валюта стала дешевле в несколько раз, а значит в несколько раз подорожали импортные товары. Если государство уязвимо и сильно зависит от ввоза импорта, то при таком раскладе на рынке может наблюдаться дефицит не только на промышленные изделия, но даже на продукты питания.

Чтобы решить эту проблему, традиционно государство пытается снизить ввоз иностранных товаров за счет увеличения внутреннего производства. Обычно здесь в первую очередь страдают обычные граждане, платежеспособность которых резко снижается. Население начинает тратить все накопленные ранее сбережения.

Разница между простым дефолтом и техническим

Рассмотрим, что такое дефолт простым языком, если речь идет о его техническом варианте. Технический, или, как его еще называют, «временный», дефолт подразумевает возможность исправления ошибок. Если все будет налажено, вовремя заплачены проценты, то после этого предполагается выплата долгов по основному займу.

А если дефолт простой (т. е. полный), то все остальные страны признают государство не способным совершить выплату по кредитам по причине отсутствия в казне денег. Всех членов правительства отправляют в отставку.

Такой дефолт бывает двух типов: перекрестный и суверенный. При перекрестном возникает ситуация, когда невозможность выплаты по одной операции распространяется на другие долговые обязательства. А чем грозит дефолт, если он суверенный? В этом случае страна совершенно не может выплатить ни один внешний заем. Помимо этого у нее нет возможности выплачивать обязательства внутреннего характера. Это может привести к остановке социальных выплат, безработице и социальному взрыву.

Каковы последствия?

Для любого государства объявление о дефолте может привести к колоссальным проблемам. Долговые обязательства будут расти, в то время как средств для обеспечения соцсферы не будет хватать. Это повлечет за собой волну напряжения среди населения, ведь поднимутся цены на все, включая товары широкого потребления, продукты, услуги. При этом заработные платы наоборот будут падать или задерживаться.

Что такое дефолт простым языком для населения? Это общее снижение уровня жизни, рост числа безработных граждан и малоимущих семей. В такое время на улицах появляется все больше лиц без определенного места жительства, людей с алкогольной зависимостью, которые пытаются «забыть» о проблемах с помощью спиртного. Нередки даже случаи суицидов. Подобные явления наблюдались, кода возник дефолт 1998 года. Инфляция мгновенно обесценила валюту страны, и очень многие граждане из-за этого потеряли свои сбережения.

Заглянем в историю

Кризисы происходили в различных странах еще во времена Средневековья. Тогда просто не знали такое слово «дефолт», а ситуация была та же самая. Обычно к этому приводили военные столкновения, засухи и неурожайные годы, стихийные бедствия, которые разрушали инфраструктуру, ввергали страну в нищету.

Франция является лидером по числу дефолтов. Но иногда были и такие ситуации, когда сразу несколько государств один за другим объявляли о своей неплатежеспособности. Подобных случаев историки насчитывают пять и называют их вереницами дефолтов. Например, во времена Великой депрессии сначала было объявлено о дефолте Соединенных Штатов Америки, а после и другие страны заявили о резком упаде экономики.

Особенности дефолта 90-х

Для Российской Федерации самым ярким примером был дефолт 1998 года. Он принес с собой серьезную девальвацию: рубль стал дешевле в четыре раза буквально за несколько месяцев. Причиной тому послужили перемены в политической сфере, а также резкое снижение цен на нефть и финансовые проблемы.
Результаты были плачевны: сотрудники бюджетных учреждений не получали зарплаты по 6-9 месяцев, росли внутренние долги, а капиталы «вымывались» из страны. Лишь благодаря правильным решениям правительства удалось выйти из кризиса.

Можно назвать еще массу подобных примеров в других странах за последние десятилетия. Так, в 2001 году неплатежеспособной стала Аргентина. Последний дефолт, который проявился в США, имел место в 2011 году. В то время внешний долг этой могущественной державы составил более 16 трлн долларов.

Рассуждения о перспективах

Последнее время экономисты часто спорят на тему, будет ли дефолт в России в 2016 году. Данные дискуссии небеспочвенны, поскольку страна переживает трудности в экономическом плане, растет инфляция, на мировом рынке снижается стоимость нефти. Как показывает статистика, доходы среднестатистического гражданина РФ заметно снизились, а некоторые жители и вовсе лишились источника своего дохода из-за сокращения. Цены на различные продукты выросли.

Что касается внутреннего производства, то его в России насчитывается лишь 30%, а все остальное закупается за рубежом. Но на данный момент львиная доля импорта была запрещена из-за ввода санкций. К тому же популярные агентства представили мировому сообществу очень низкий рейтинг страны, что повлияло на ее авторитет.

Однако, несмотря на все эти показатели, многие аналитики уверены, что до дефолта в России дело не дойдет, потому как внешние долги выплачены. А на случай кризиса заранее накоплены золотовалютные резервы, которые являются своеобразной подушкой безопасности.

Очень часто в периоды финансового кризиса в СМИ употребляется слово «дефолт»: что это? Термин произошел от английского слова «default». Дословно он обозначает невозможность выполнить физическим или юридическим лицом взятых на себя финансовых обязательств или отказ от их выплаты. Иначе говоря, это невыполнение долговых обязательств в установленный срок. Рассмотрим, что такое технический дефолт, и определим, чем опасен непосредственный дефолт государства.

Виды дефолта

Дефолт не только может быть вызван юридическим или физическим лицом, но и объявлен государством. Чаще всего следствием данного явления является банкротство. Существует два вида дефолта:

1. Технический дефолт проявляется в отказе заемщиком выполнять некоторые пункты договора, хотя у него возможность выполнения имеется. К таким нарушениям относится отказ в выплате по процентным ставкам, отказ в предоставлении необходимых документов или несоответствие необходимого размера денежных средств заемщика реальным цифрам.
2. Непосредственный дефолт проявляется в абсолютной невозможности выполнять взятые на себя обязательства в установленные сроки. Заемщик по каким-либо причинам не может погасить финансовую задолженность.

Государственный дефолт

Что такое дефолт государства? Это невозможность страны выполнить финансовые обязательства перед другими государствами и гражданами своей страны. Такое состояние страны называют также суверенным дефолтом. В этом случае государство не может обратиться за помощью в погашении внешних и внутренних долгов к третьим лицам.

Чем грозит суверенный дефолт?

Обычно он сопровождается обесцениванием государственной валюты. С таким явлением уже сталкивались страны США, Россия и Украина. Что такое дефолт валюты? Резкая девальвация (обесценивание) денег приводит к тому, что в разы возрастает инфляция. Государство не может расплатиться своими денежными средствами с другими странами и третьими лицами, а граждане этой страны не могут приобрести за обесцененные деньги какие-либо услуги. Таким образом, платежеспособность и населения, и страны резко падает.

Чем опасен государственный дефолт для народа?

Что такое дефолт для народа? В случае с кредитными средствами ситуация обстоит таким образом: даже в период финансового кризиса выплачивать обязательства по кредиту придется. Если кредит взят в национальной валюте, стоимость кредита после выхода страны из кризиса не изменится. При обесценивании денег и номинальном увеличении размера заработной платы погасить обязательства по кредиту будет проще. Но следует учитывать, что такое явление обычно сопровождается безработицей, нестабильным положением в экономике и политике, поэтому народу сложно будет удержать платежеспособность на должном уровне. Что такое дефолт иностранной валюты? Хуже дело обстоит при обесценивании иностранной валюты. В этом случае стоимость кредитных обязательств может повышаться или понижаться в зависимости от ситуации и степени распространения валюты в мире. Например, обесценивание доллара не только обрушило курсы национальных валют в других государствах, увеличило стоимость выплат по долларовым кредитам, но и привело к повышению цен на нефть и газ на мировом рынке.

Термин дефолт произошёл от английского слова default, которое в переводе обозначает невыполненное обязательство.

Объявить его, предоставив аргументы с учётом мнения экспертов , можно определённым организациям, частным лицам, которые не соответствующе исполняют порученные им функции, а также государству.

Последний вариант называют суверенным дефолтом. Его могут выразить другие государства в случае неспособности конкретной страны исполнить частично или все свои обязательств перед ними.

Существует также в отдельной сфере гражданского права понятие корпоративного дефолта. Оно подразумевает защитные функции для организации от поглощения или рейдерского захвата, которая испытывает финансовые трудности временного периода. А также для заёмщиков такой компании, является гарантией выплат по её кредитам .

Поэтому компании используют такой дефолт, как единственно возможный законный выход из критической ситуации, при возникновении финансовых трудностей.

Виды

Известны два абсолютно разных вида невыполненных обязательств:

• дефолт в виде банкротства;
• технический .

Выражаясь простым языком , дефолт – это банкротство. Когда нет возможности оплатить свои долги, могут ожидать именно такие последствия .

Для организаций, попавших в такие обстоятельства, назначают арбитражного управляющего. Он просчитывает дальнейшие возможные варианты действий, занимается урегулированием вопросов по продаже компании.

Если дефолт объявило частное лицо, тогда все действия, направленные на установление ответственности заёмщика, регулируются законодательством конкретной страны. В такой ситуации закон обычно защищает физические лица.

Урегулирование споров и вопросов по выплате долгов при суверенном дефолте выносятся на международный уровень.

Технический дефолт может возникнуть тогда, когда должник на сегодняшний день не справляется с погашением займа, но в будущем у него есть все возможности погасить его и проценты со штрафами, скопившимися за период нестабильности. Такие прецеденты обычно решаются по согласованию сторон.

Последний вид дефолта подразумевает не только отказ оплачивать материальный долг, а и нежелание предоставить на рассмотрение документацию или нарушение какого-нибудь пункта кредитного договора. В этом случае уже сам заёмщик вправе объявить кредитору о невыполнении им обязательств. Последнее слово теперь принадлежит законодательству страны. Оно уполномочено урегулировать сложившиеся отношения, конечно, в зависимости от причин дефолта.

Истории с техническим дефолтом часто возникали в истории мирового бизнеса и правительств разных стран. Греция в 2015 году допустила технический дефолт.

Иногда, впоследствии такого дефолта, предприятие всё-таки приходит к банкротству.

Возможные причины

Основными факторами, влияющими на стабильность, являются:

• несбалансированный бюджет в сферах доходов и расходов. Государство может недополучить доход в бюджет из-за неуплаты крупными предпринимателями налогов или при критическом снижении цены на товары, которые экспортируются. Также, когда это происходит вследствие падения курса национальной валюты, просроченной дебиторской задолженности, перепадов в поставке сырья и его последствий , страдают и сами компании;
• резкое снижение прибыльности. Причиной может быть сниженный спрос на производимую продукцию, увеличение объёмов конкурентоспособного товара на рынке;
• кризис в экономической отрасли. Вследствие такого события, возникает спад производства, а он грозит жителям страны снижением доходов. Происходит инфляция, отток капитала из государства. Эти события негативно влияют и на развитие отдельных компаний, и в целом на все процессы, происходящие в стране;
• изменение политических обстоятельств или режима. Такая обстановка однозначно ведёт к постановке вопроса на международном уровне перед новой властью о том, будет ли исполнено то или иное обязательство, доставшееся ей от старой власти. Подобная ситуация сложилась в Украине после смены правительства 2014 года. Иногда, неожиданно выдвинутые требования и невозможность их реализовать, приводит страну к политической изоляции;
• форс-мажор.

Примеры и последствия

Близким нам, примером суверенного дефолта стала ситуация 1998 года в России . В конце лета правительство страны заявило о прекращении погашения задолженности по нескольким сразу обязательствам и одновременно произошла смена правительства.

Такая обстановка привела к девальвации рубля . Произошёл «обвал» курса, по отношению к доллару США, с шести до двадцати четырёх. И его последствий было достаточно, чтобы люди сполна ощутили негативное влияние этого события на размеренность своей жизни и уверенность в будущем. Упали цены на нефть – основную доходную отрасль нашего государства. Произошло приостановление выплат заработной платы бюджетным работникам и по ценным бумагам государственной значимости. Вырос внутренний долг страны, снизился уровень валового внутреннего продукта. А после оттока капитала, возникла паника среди граждан и встал серьёзный вопрос о том, что будет с вкладами населения.

Подобное происходило с Аргентиной в 2001 и 2014 годах, Уругваем в 2003, Мексикой в 1994, Северной Кореей в 1987.

Август 2011 года принёс в США перекрёстный дефолт. Он связан с нарушением одного пункта договора по выплате обязательств, которое трактуется как невыполнение всего договора. Тогда проблему удалось ликвидировать, принятием решения об увеличении критического объёма внешнего долга государства до 16,1 трлн долларов США, голосованием Сената.

Новости и взгляды специалистов на 2016 год для некоторых стран также прогнозируют нелёгкие времена. Но, возможно, у них ещё есть шансы обойти сложности, урегулировать все проблемы таким образом, чтобы не довести ситуацию до крайнего исхода.

Последствия дефолта могут стать очень серьёзными для определённых компаний. Неприятно уже само осознание снижения доверия, потери репутации. Кредиторы теперь могут сознательно в будущем поставить предприятие в более жёсткие рамки, применить сложнейший механизм санкций в случае возникновения проблем. А самое страшное, что дефолт, при несвоевременном решении проблем по погашению своих обязательств, обрекает компанию на исчезновение.

Многим россиянам слово «дефолт» знакомо не понаслышке. Кризис 1998 года, увенчавшийся объявлением дефолта, на практике показал, что такое неспособность государства погашать свои обязательства.

Дефолт — что это такое простыми словами

Дефолт (от англ. default – невыполнение обязательств) – неспособность к выполнению или нарушение платежных обязательств заемщика перед кредитором, в том числе невозможность оплаты процентов, основной части долга и выполнения прочих условий договора займа. Данному явлению подвержены как отдельные предприятия, так и целые государства. В общем плане дефолт – отказ от уплаты любых долгов .

Виды дефолта

Выделяют два вида дефолта – простой и технический.

Первый вид – простой (также называют банкротством).

Простой дефолт напрямую связан с официально признанной неспособностью должника исполнять обязательства перед кредиторами по причине отсутствия денег.

В таком случае для компаний назначается команда временных «кризисных» управляющих, которые планируют дальнейшие шаги, например, порядок продажи активов.

В случае простого дефолта, объявленного отдельной страной, проблема решается на глобальном уровне с участием других государств и международных организаций, например, МВФ (Мировой Валютный Фонд).

Простой дефолт может быть суверенным или перекрестным . В случае суверенного дефолта страна не может выполнить свои обязательства как по внешним, так и по внутренним задолженностям. Суть перекрестного дефолта в том, что дефолт по одной операции распространяется и на другие долговые обязательства.

Второй вид – технический дефолт (также называют временным) .

Для него характерна ситуация с возникновением технических ошибок, например, предприятие подало не весь комплект документов, произошел сбой в платежной системе, заемщик отказался платить проценты. Любое нарушение пунктов договора или техническая оплошность при физической возможности выполнять обязательства перед кредиторами является техническим дефолтом.

Обычно его последствия достаточно быстро нивелируются. В случае продолжительного периода неоплаты кредитор может обратиться к существующему законодательству, выяснить причины дефолта и вытребовать выполнение обязательств.

Причины дефолта

К основным причинам дефолта можно отнести следующие:

• несбалансированность бюджета компании или государства;
• снижение доходов;
• общий кризис в экономике;
• смена политического режима;
• непредвиденные обстоятельства.

Несбалансированность бюджета и снижение доходов возникают из-за завышенных ожиданий по доходам или резко возросших расходов. В случае государства доходы бюджета могут быть неполными по причине неуплаты налогов физическими и юридическими лицами или при падении цен на экспортируемое сырье и продукцию.

Компании недополучают прибыль из-за возросшей конкуренции, снижения спроса. Разбалансированность бюджета может наступить вследствие просроченной дебиторской задолженности (задолженности покупателя), несистемных поставок сырья и изменения валютного курса (если предприятия занимается внешнеэкономической деятельностью). Национальный или глобальный экономический кризис порождает спад производства, снижение реальных доходов населения (доходов с учетом инфляции) и отток капитала, что усугубляет положение как отдельных компаний, так и государства в целом.

Смена политического режима можно повлечь за собой отказ от выполнения обязательств, которые остались от прошлой власти. Такой подход ввергает государство в практически полную политическую изоляцию. Обрыв внешнеэкономических связей негативно сказывается на национальной экономике, что может привести к дефолту и по внутренним обязательствам.

Последствия дефолта

Последствия технического дефолта для отдельной компании выражаются в снижении доверия и частичной потере репутации предприятия, наличие более жестких рамок и превентивных мер в последующих договорах.

Простой дефолт обрекает компанию на исчезновение или крайне сильную реорганизацию. В США каждое третье предприятие, признанное банкротом, выживает. Часто компании используют простой дефолт как единственный законный выход из критической ситуации.

В России вследствие особенностей законодательства после процедуры банкротства вновь входят в строй единичные предприятия. Дефолт отдельной компании мало влияет на деятельность отрасли и экономики.

Последствия дефолта целого государства более значительны. После дефолта национальной экономики неизбежно вырастает внешний долг – стране нужны деньги на покрытие расходов. Внутренний долг также растет – это выражается в задержке заработной платы, особенно в бюджетной сфере (учителя, врачи). Расходы на заработную плату военным и полиции не сокращаются – государству нужны силы для обеспечения внутренней и внешней безопасности.

Растет социальная напряженность – люди не знают, чего еще ожидать от действительности, недовольство растущими ценами и задержками заработной платы выливаются в стихийные митинги и собрания. Уровень жизни неуклонно снижается. Власть теряет доверие населения.

Происходит неизбежный обвал национальной валюты по отношению другим – девальвация. Дефолт сопровождается гиперинфляцией – катастрофическим обесцениванием денег. Далее падает финансовый рынок из-за колебания курса и падения стоимости акций крупных компаний.

Часто правительство страны идет на процедуры деноминации – уменьшения номинала валюты без изменения ее стоимости (раньше было 100 000 рублей — после деноминации 100 рублей). Деноминация позволяет стабилизировать курс национальной валюты и снизить влияния инфляции.

Примеры

В новейшей истории запечатлено два ярких примера дефолта национального масштаба. 17 августа 1998 года в Российской Федерации произошел суверенный дефолт, сопровождавшийся девальвацией рубля – падением курса по отношению к «твердым» валютам, например, доллару США. За несколько месяцев курса рубля по отношению к доллару США «упал» с 6 до 24 рублей. Дефолт был вызван резким снижением цен на нефть и дефицитным бюджетом.

К причинам можно отнести и смену правительства – тогда премьер-министром был назначен Сергей Кириенко, который впоследствии объявил дефолт по внешним долгам. Прекратились выплаты по государственным ценным бумагам, приостановлены заработные платы бюджетникам – начал расти внутренний долг. По итогам периода был выявлен существенный отток капитала и снижение ВВП (валового внутреннего продукта).

Признаки перекрестного дефолта были отмечены 2 августа 2011 в США. Тогда решением проблемы стало голосование Сената в пользу увеличении критической суммы внешнего долга государства еще на 2,1 трлн долларов до величины в 16,1 трлн долларов.

Видео: дефолт в России в 1998 году

(24 голос., средний: 4,80 из 5)

Обсуждение (11 )

А Украина, платит натурой, как сказали еще давно, ребята из передачи » Городок » , натура такая, долги не возвращать. Шутка конечно, но что-то в ней и правдивое есть!

Россия в настоящее время полностью платежеспособная страна, несмотря на то что находится под давлением санкций и других неблагоприятных факторов. А вот Украина отказывается уплачивать кредиты взятые в России, вот это попахивает дефолтом.

Первый продуктовый магазин «Магнит» открыт в 1998 году. С тех пор прошло 17 лет, сеть магазинов покрыла всю страну. Некоторые умеют в непростое финансовое время сделать хороший шаг в правильном направлении..

Надеюсь, что в нашей стране в ближайшее время не будет дефолта в связи со всеми санкциями Запада. Экономика России достаточно прочная все таки.

я бы дополнила статью, причинами дефолта также могут быть и следующие определители: резкая дестабилизация экономических показателей компании или государства, военные конфликты, скрытые процессы на политических аренах. В целом довольно полно описали.

Да окститесь вы… Дефолт у них в России. Вы видемо дефолт не застали или уже забыли. Когда занимаешь человеку солидную сумму денег, а через неделю, это уже фантики. Я в Украине застал дефолт. Это не неприятно. это крах, жопа… Пять пачек сигарет в месяц в одн. руки, килограмм масла, Киллограм сахара, пол кило мяса. все на месяц и по талонам.На прилавках кроме хоз мыла, ничегошеньки. Рубли превратились в купоны. В течении полугода, стали миллионерами. зарплаты тоже по пол года не видели. Вот что такое дефолт.

Причем сложная экономическая ситуация в России, только входит в свои права. Я думаю, что стоимость на товары, цены на недвижимость, а также кредитная ставка в банках будут продолжать расти весной, летом и достигнет своей кульминации осенью. Причем сегодняшний кризис на своем начальном этапе можно было неплохо сдержать с помощью государственного регулирования.

Складывается такое ощущение, что российский бизнес за двадцать с лишним лет существования рыночной экономики в России так еще и не жил в благоприятных условиях, ну за исключением может быть ВПК и сырьевого секторов. Я отлично помню 1998 год, когда почти потерял все, чудом поднялся, тут настал 2008 год. Такое ощущение, что законы рынка у нас не работают вообще. У нас доллар растет — цены поднимаются, рубль укрепляется — цены тоже поднимаются. Все стараются просто выжить и вместо бизнеса начинают заниматься спекуляциями. Отдельная статья — банкротства. Наверно, в идеальном варианте, в цивилизованной экономике банкротство предприятия (тот же дефолт) является благом для предприятия, погрязшего в долгах, у нас же два варианта. Либо успешное предприятие подводят к банкротству, с целью его рейдерского захвата и передела собственности, либо просто «налетают» на банкрота с целью поживиться хоть-чем-то. Поэтому наши предприятия после объявления банкротства практически не поднимаются никогда. Весь процесс банкротства это просто расхищение имущества и переоформление его на другого собственника. Вот поэтому у наших должников никогда нет второго шанса. Все это очень грустно!

В статье очень доходчиво разъясняется, что такое дефолт, теперь я еще больше убеждена, что в Росси дефолт, как бы нас не убеждали в обратном.
Все 4 причины, по которым может произойти дефолт перечисленные в этой статье, у нас уже случились. Под непредвиденным обстоятельствами можно считать санкции, их, конечно, никто не мог предвидеть, а тем более последствия после них. Странно, что никто не говорит что сейчас в Росси дефолт. А что это интересно? За 2 месяца рубль упал на почти 40 рублей, а когда евро стоил 105, то и на 60! Такого даже в 1998 году не было. И цены долго сдерживать не смогут, иначе иностранцы со своей валютой всю недвижимость и технику у нас скупят.

Как понятие дефолт можно отсчитывать примерно с 16 века, когда денежные отношения между различными государствами, частными и юридическими лицами стали напоминать современные. Так, с середины 16 века по конец 17-ого Испания пережила целых 14 дефолтов, и еще 6 — с начала 19 века, в сумме становясь неплатежеспособной около 20 раз. Для Франции наиболее кризисным оказался 18 век с четырьмя дефолтами (в 1701, 1715, 1770 и 1788 годах), а в более ранней истории страны дефолтов и вовсе было в два раза больше. Что такое дефолт простыми словами? Интуитивно понятию «дефолт» соответствует «неплатежеспособность» — более расширенное толкование будет ниже, а в этом разделе воспользуемся таким. Посмотрим на одну интересную таблицу:

Здесь мы видим, что за более чем 200-летную историю большинство стран пережило несколько дефолтов — если взять их среднее число, равным пяти, то получится, что дефолт происходил в среднем каждые 40 лет. Не частое событие, но вполне возможное в жизни любого человека. В России было всего пять дефолтов: в 1839, 1885, 1918, 1991 и 1998 годах. Первый был связан с неудачной денежной реформой и последовавшим всплеском , второй — с русско-турецкой войной и огромными военными расходами (что сказалась через несколько лет).

Остальные даты более узнаваемы: в 1918 происходит отказ Советского правительства от долгов царской России с национализацией иностранной собственности, в 1991 — фактически тот же отказ новой власти от обязательств прежнего режима (при этом по данным Кармен Рейнхарт и Кеннета Рогоффа внешний долг к ВНП на конец 1991 года составлял в России лишь 12.5%, т.е. меньше, чем у любой объявлявшей дефолт страны за период 1970-2008 гг.). О последнем дефолте 1998 года будет подробно рассказано ниже.

Интересным вопросом является дефолт в США — хотя официально последние никогда не объявляли о невозможности рассчитаться по внешним долгам (актуальная шутка: «несите бумагу — дефолт отменяется» работает лишь с отмены золотого стандарта в 1973 году), в их истории можно выделить, например, 1838 год, когда был объявлен дефолт муниципальных облигаций восьми южных штатов Америки. Фактически последние работали по принципу пирамиды, занимая необходимые для погашения долгов деньги у Второго Национального Банка США. В январе 1862 года казначейство объявило дефолт по так называемому «гринбаксу», выпущенному в начале Гражданской войны.

Еще в ряде случаев США балансировали на грани внешнего дефолта — как, например, в 1893-95 годах или в 1933 с его известным приказом о национализации золотых запасов граждан по дешевому фиксированному курсу, причем доллар после этого был по отношению к золоту почти на 70% (с 20.66 долларов за тройскую унцию до 35 долларов). Через год был объявлен дефолт по внутренним долгосрочным облигациям свободы, первый выпуск которых состоялся еще в 1917 году со щедрой процентной ставкой в 4.25% — и долгие годы тяжким бременем лежал на бюджете США. Однако внутренний дефолт позволил Америке погасить внешние обязательства, хотя эта ситуация и стоила доллару 40% девальвации к другим мировым валютам.

Последний серьезный кризис возник в 1971 году, когда доллар был «отвязан» от стоимости унции золота и выпущен в свободное плавание — так возник рынок форекс и современная система плавающих валютных курсов. С той поры США довольно регулярно поднимают порог своего государственного долга, который на конец 2016 года составил 18,1 триллионов долларов. Лишь очень немногие страны никогда не объявляли дефолт — в Европе это только Дания, Норвегия, Швеция и Бельгия, в других частях света — Австралия, Канада и Новая Зеландия с рядом азиатских государств (Гонконг, Малайзия, Сингапур, Тайвань, Таиланд и Южная Корея). Не поручусь за азиатский список, но остальные страны неплохо подходят на роль островков финансовой стабильности. Итак, после весьма длинного вступления попробуем точнее определить, что такое дефолт, по каким причинам он наступает и чего можно ждать (или не ждать) в случае его наступления.

Определение дефолта

Дефолт в экономике – это отказ заемщика делать платежи кредиторам по долгам, выплачивать проценты по ценным бумагам либо производить другие нарушения договора о займе.

Для правительства любой страны внешние и внутренние займы – способ увеличить доходы бюджета при его дефиците. Однако долги нужно возвращать, а государствам денег занимают, как правило, под проценты.

Если государство оказывается не в состоянии обслуживать долг, т.е. вовремя делать платежи по кредитам, оно объявляет себя неплатежеспособным. Власти также могут объявить дефолт, если деньги для кредиторов есть, но представляется целесообразным направить их на другие цели.

Виды дефолта

Экономисты выделяют два основных вида дефолтов:

1. простой;

2. технический

Простой дефолт – это и есть официально признанная неспособность должника платить кредиторам.

Техническим дефолтом называют положение, при котором заемщик допустил временную невыплату по долгам, оставаясь способным платить в ближайшем будущем.

У технического дефолта есть и другое определение – это любое нарушение требований, прописанных в кредитном договоре. Например:

• неуплата денег в срок из-за технического сбоя;

• уплата долга без выплаты причитающихся кредитору процентов;

• отказ предоставить кредитору информацию, предусмотренную договором

Экономическая теория также различает:

Второй и третий виды часто ведут к банкротству заемщика.

Дефолт и банкротство

Между понятиями дефолт и банкротство разница довольно простая: первое – всего лишь неуплата долгов, а второе обычно означает процедуру конфискации имущества должника в пользу кредиторов.

Процедура банкротства юридического или лица осуществляется согласно законодательству.

Суверенный дефолт не дает заимодавцам права изымать имущество государства-должника. Они вынуждены договариваться с правительством страны и идти на уступки – реструктуризацию долга, отказ от процентов и др. Вот картинка, показывающая современное состояние гос. долга по отношению к различных стран (в красной зоне лежат страны, где отношение превышает 100%. США, несмотря на громадный абсолютный долг, тем не менее лишь в оранжевой зоне):

Причины дефолта и грустные последствия

Известны следующие причины дефолта государств:

• общий кризис экономики;

• несбалансированность госбюджета из-за непредвиденного недополучения доходов и роста расходов;

• резкая смена экономической политики из-за победы (на выборах) оппозиционных сил

Неспособность государства выполнять обязательства перед заимодавцами подрывает его репутацию. Новых кредитов обычно никто не дает, начинается бегство из страны капиталов и бизнесов, а прекращение деятельности компаниями увеличивает безработицу и уменьшает поступления в бюджет.

Другие последствия дефолта зависят от степени зависимости национальной экономики от импорта. Чем выше доля иностранных товаров на рынке, а сырья и комплектующих – в продукции отечественных производителей, тем выше взлетают цены и тем сильнее кризис бьет по производству.

Отток средств обескровливает финансовую систему, банки вынуждены замораживать счета, частные клиенты не могут забрать и без того обесценившиеся деньги.

Чем страшен дефолт для населения неплатежеспособного государства – тем, что расплачиваться за просчеты правительства приходится гражданам. И платить крайне дорогую цену – от тугого затягивания поясов до личного банкротства. Что очень хорошо видно в последние годы в Греции.

Если правительство не находит выхода из кризиса в сжатые сроки, недовольство граждан выплескивается в массовые протесты, которые могут перерасти в государственный переворот и даже привести к гражданской войне.

Дефолт государства может отразиться на экономиках соседних стран, вплоть до цепной реакции. Так, платежная неспособность Аргентины в 2001 привела к дефолту Уругвая в 2003 году.

Возможны и серьезные негативные последствия для стран-кредиторов — и даже глобальный кризис с обвалом фондовых рынков.

Дефолт, девальвация и инфляция

Дефолт и девальвация (обесценивание национальной валюты относительно мировых) – понятия совершенно разные, хотя последняя как правило сопровождает дефолт. Девальвация может стать одним из следствий неплатежеспособности государства, но с другой стороны может начаться и до объявления дефолта, в том числе не приводя к нему. Яркий пример — девальвация рубля в декабре 2014 года. В то же время инфляция (обесценивание национальной валюты внутри страны) может как увеличиться после дефолта, так и уменьшиться, ведь на потребительские цены влияют не только внешние, но и внутренние факторы. Увеличение инфляции, впрочем, более вероятно — например, в 1998 году в России инфляция составила более 80%.

Рассмотрим некоторые свежие примеры дефолтов.

В Мексике в 1994 году произошло вооруженное восстание, за которым последовала череда политических убийств, отпугнувшая инвесторов, вызвавшая падение акций Мексиканской биржи и отток капитала. В конце года упал песо из-за вынужденной отмены привязки к доллару США и уменьшились валютные резервы. Благодаря антикризисной программе и финансовой помощи на $50 млрд. от ряда стран кризис удалось погасить.

В Аргентине, пережившей в 90-е годы ХХ века глубокую рецессию, в 2001 году население стало выводить деньги за границу. Когда правительство фактически заморозило банковские счета, начались протесты граждан. Объявленный дефолт обернулся бегством инвесторов, падением промышленного и с/х производства, ростом безработицы на 25% и банкротствами граждан, выброшенных на улицу.

Фактический дефолт наступил Греции в 2012 году, реструктуризация долгов которой стала головной болью для всей Европы. К 2010 году за последние 13 лет гос. долг Греции вырос почти в два раза до 129% от ВВП (впрочем, есть страны и с более высокими показателями). Однако в абсолютном выражении долг Греции к 2012 году составил $273 млрд., что вместе с долгом Аргентины можно считать самым крупным суверенным дефолтом в истории. Причиной кризиса некоторые называют массовые уклонения от налогов, что в Греции не менее популярно, чем в России.

Положительные стороны

Дефолт, однако, имеет не только отрицательные последствия, но и положительные:

• денежные средства, ранее уходившие на счета кредиторов, теперь направляются на собственные нужды страны;

• обесценивание национальной валюты и трудовых ресурсов ведет к удешевлению производимой продукции для внешнего покупателя. Растет спрос – увеличивается производство, создаются новые рабочие места;

• прекращается чрезмерная зависимость экономики от импорта и внешнего финансирования;

• растет роль реального производителя (выживают сильнейшие и действительно нужные предприятия), уменьшается доля «дутой» экономики;

• снижается суверенный долг, так как кредиторы обычно оказываются вполне сговорчивыми.

Как говорилось выше, дефолт страны чаще всего является существенным ударом для ее граждан (Россия-1998 и Греция-2012 знакомые недавние примеры). Однако если зависимость национальной экономики от внешних факторов невелика, а действия правительства достаточно грамотные, то граждане могут даже не заметить дефолта. К примеру, в мире от США ожидают дефолта чуть ли не каждый год — однако вряд ли это сильно беспокоит рядовых американцев. Но может быть и другой вариант: Украина в настоящий момент отказывается платить по международным обязательствам, но дефолта как такого не объявляет. Гражданам страны в этом плане практически нет разницы: признала страна дефолт или нет (живется все равно плохо, мягко говоря).

Дефолт: возможности для инвестора?

Известно, что дефолт приходит к падению национальных биржевых — как в национальной валюте, так и в долларах. Тем, кто интересуется инвестированием, также известно, что покупка дешевого актива является источником возможной будущей сверхприбыли — а состояние дефолта как правило соответствует минимуму фондового рынка страны или находится около него. Ниже я проанализирую три случая дефолтов и возможности, которые они предоставили своим инвесторам. Начнем с России.

Итак, Россия 1998 года. Нефть стоит почти копейки, производство наполовину не работает, а население начинает привыкать к национальной игре вовремя купить доллар (евро как дополнительная альтернатива появится только через два года, а страхования банковских вкладов — и вовсе через шесть). Между тем нужно выполнять социальные, пенсионные и прочие внутренние и внешние обязательства. Пожалуй, наш главный актив в этот момент — положительное отношение международного сообщества во главе с США. Кстати, когда Клинтон в середине или конце 90-х посетил роскошные палаты Кремля, то говорят, бросил кому-то: «И эти люди просят у нас денег?» Но, тем не менее, к лету 1998 года внешний долг России к ВНП составлял почти 60% (т.е. в 5 раз больше, чем в 1991 году), тогда как ВВП на душу населения снизился почти в два раза. Уже с конца 1997 года российский долларовый индекс РТС реагирует на ухудшающееся положение:

За годовой промежуток с конца 1997 по конец 1998 года индекс упал на 90%, причем точка дефолта ожидаемо оказалась недалеко от дна рынка. Полное восстановление заняло 6 лет — однако тот, кто вложился бы в российский рынок сразу после дефолта (справедливости ради стоит сказать, что практически сделать это было гораздо сложнее, чем сейчас) за пять лет сумел бы увеличить свой капитал в 11 раз! Более того — на этом рост не закончился и с колебаниями продолжился вплоть до мая 2008 года, когда был зафиксирован максимум почти в 2 500 пунктов:

Прибыль можете подсчитать сами. Причина роста российского рынка всем известна и связана с резко растущей ценой на нефть. Однако затем следует мировой кризис и новое падание на 80%, частичное восстановление и стагнация — в результате на сегодня рынок не достиг и половины от максимума мая 2008, хотя и недалек от отметки в 50% от него. При этом не очень трудно , что с момента запуска индекса его средняя доходность превышает 10% годовых и лежит выше американского индекса S&P500.

У Бернштайна есть объяснение того, почему индексы стран с плохой экономикой потенциально способны к более высоким результатам, чем индексы развитых стран: так как риски кажутся здесь более высокими (т.е. просадки и колебания котировок весьма велики), то акции должны обеспечивать более высокую доходность, чем у развитых «безопасных» рынков, чтобы найти своих инвесторов. Итого, практически в любой точке выхода из рынка (вход — на дефолте) при долгосрочном инвестировании мы имеем как минимум хорошую, а как максимум — просто прекрасную прибыль. Рассмотрим теперь аргентинский вариант:

После дефолта Аргентины 2001 года к его концу было достигнуто дно на уровне примерно 250 пунктов; к 2008 году рынок вырос до 2200 пунктов, т.е. почти в 9 раз. Если пересчитать доходность на доллары, то результат можно разделить на три — после резкой девальвации на 200%, сопутствующей дефолту, курс песо был стабилизирован и в последующие годы оставался почти постоянным. Трехкратный рост в долларах за шесть лет с момента дефолта хотя и ниже российских показателей, но тем не менее тоже отличный результат. С 2012 аргентинский рынок демонстрирует стремительный взлет, в том числе за последний год выдав около 70% дохода — однако и песо за последние 4 года девальвировалось в 4 раза. Такое положение дел обычно соответствует высокой инфляции — и действительно, в 2015 году инфляция в Аргентине была более 25%. Напоследок взглянем на греческий рынок:

Здесь видим несколько другую ситуацию — вроде бы начавшийся после дефолта 2012 года рост вновь сменился падением — в результате за четыре года греческий рынок не принес ничего, тогда как, допустим, выдал хорошую прибыль.

Выводы . Покупка индексов акций стран, объявивших дефолт, может быть достаточно перспективной. Однако не нужно увлекаться, используя для этой инвестиции умеренную долю — кроме того, лучше рассчитывать на долгосрочный период. Спекуляция может не позволить извлечь из ситуации всей выгоды, а пример греческого рынка показывает, что рост индекса после дефолта совсем необязательно будет продолжаться несколько лет подряд, как было у России и Аргентины. Все зависит от эффективности, с которой власти будут выходить из сложившейся ситуации — и если России всегда можно надеется на рост нефти, то многим другим странам можно рассчитывать лишь на собственные удачные действия и смягченные условия по рефинансированию долга.

Чего ждать России

Будет ли дефолт в России, стабильно интересует многих — поэтому и в аналитике на эту тему недостатка нет (и очевидно, не будет). Лично я предлагаю ориентироваться на тенденцию по изменению внешнего долга и на рейтинги . В первом случае можно сказать, что внешний долг правительства Российской Федерации в 2014-2016 годах уменьшился — неплохой признак. Во втором — в 2016 году России были присвоены следующие кредитные рейтинги:

• S&P (16.09.2016) - «BB+» («стабильный»);

• Moody’s (22.04.2016) - «Ba1» («негативный»);

• Fitch (14.10.2016) - «BBB-» («стабильный»)

Т.е. рейтинги хотя и находятся в разделе спекулятивных — но тем не менее близки к инвестиционным, а в последнем случае даже в него попадают. Следовательно, в ближайшие месяцы оснований для дефолта нет. Однако в России, зависимой от цены на нефть и находящейся под давлением санкций (в том числе сильно ограничивающие возможность кредитования) все может измениться очень быстро, так что строить долгосрочные прогнозы на тему российского дефолта видимо просто не имеет смысла.